掰扯一下达到赎回条款后，到底赎不赎的问题

本文分解了达到赎回条件后是否赎回的问题

上市公司的注意事项

有人说，如果有一个好的决定，他们会在达到标准时赎回。

但是你忘了，上一期我们列举了很多很多选择不赎回的案例

从非赎回公告来看，从上市公司的角度解读，影响因素主要包括以下几个方面：

1、目前的强制赎回不符合利益最大化；

2. 非常有信心在未来再次满足止赎条件；

3、以后即使不能提前赎回推动转股，到期赎回也无所谓；

4.现在没有钱了（因为赎回需要把剩余的未兑换的钱作为保证金）。

根据清算公司发行人业务指引，赎回需提前支付：

有人说你没钱发行可转债。是的，可转债是在你没有钱的时候发行的，发行后你很快就会面临赎回。哪来找上市公司弄这么多钱？如果真的能拿出来，你会发行什么样的可转债？

上市公司发行可转债可视为以高于当前市场价格的价格发行股票的行为（转股价格不得低于公司股票前20个交易日的平均交易价格）招股说明书公告及前一交易日均值）。前20个交易日股票平均成交价=前20个交易日股票总成交量/前20个交易日股票总成交量），最后我希望当公司长大后股价在二级市场超过转股价格时，可转债持有人可以将手中的可转债转换为公司股票，从而达到公司发行可转债的目的。

因此，如果股份转股基本完成，上市公司面临赎回，此时成本不会太大。赎回可以赎回，也可以上市公司选择不赎回，等到很少的时候再赎回。随时兑换都没有问题：

好了，除了刚才的原因，我们来猜测一下不赎回背后的一些原因：

1、怕影响可转债价格

比如圆通转债，公司发布强制赎回公告后，转债一路下跌。最后一天，860,000 2.8亿可转债未转股赎回，占圆通可转债发行总额的2.36%。

此外可赎回条款对投资者不利，部分炒作的转债资金大盘在韭菜中，高达400%、500%甚至1000%的日换手率，为转债市场提供了交易量和流动性，为炒作留有余地。利益相关方。也有可能因为机会而暂时放弃赎回。

2、怕影响标的股价

选择赎回也是为了促进股份的转换。转股后股本会变大，转股后卖出股票的人也会更多，也会影响标的股价（股价）的下跌。

依旧是上述圆通，赎回公告发布后，标的股票和转债价格走出双低走势：

如果还有上市公司大股东减持，董事、监事、高级管理人员，股权激励计划的实施，员工持股计划到期等要求股价相对强势的要求，这些人都不会看它。当股价下跌时，他们会说不要赎回。都是上市公司，脸皮应该厚一点。

3、大股东减持可转债尚未完成

例如，当时的盈科可转债于2019年9月10日发行，控股股东刘方义通过配售持有41.54%的可转债。可转债上市时减持10%，但减持价格较低。2020年4月7日，公司宣布：

根据公告，基于对公司业绩的看好，刘方义承诺自公告之日起12个月内不减持盈科转债。若期内可转债被强行赎回，可转债在不减持的情况下低价赎回，与最高3000多的可转债相比，实在不划算，刘芳义也有违背诺言的风险。

此外，沪深交易所新业务公告后，大股东可转债套利空间基本不确定，也可能影响自身股份增减的进度：

所以有一种说法，就是让领导先走。大股东也需要减持可转债。一般来说，他们不会在减持完成之前要求赎回。

4、卖淫

甚至可转换债券基金的累进利率也很低。早期的兴趣几乎等同于卖淫。尽可能长时间地使用这笔资金可以最大限度地提高公司的利益。

嗯，这不就是发行可转债的目的吗？怎么能说是卖淫呢？看不透，你为什么这样……

投资者关怀

投资者！他们不在乎你能不能做到，他们唯一的眼光就是――赚钱！

不管是否强行赎回，只要可转债价格波动（上涨），获利了结就是我们的目标！

可转债仍以t+0交易，这意味着可转债的盈利想象空间远大于A股。转化后卖掉一点点钱，真的不划算。关于可转换债券 坐过山车是令人兴奋的。比如最近变成怪物的花王：

所以这也解释了为什么有些公司质量好，股价好，但很多投资者不转股。因为持有可转债更有刺激性。

另一个让投资者不愿转股的因素是转股溢价率。转换溢价率的计算方法是从转换债券价格中减去转换价值，除以转换价值，然后乘以 100%。转股价值：面值除以转股价格，得到每只可转债的转股数，再乘以正价。例如，可转债转股价格为6.28元，每只转股转股数为100/6.28=15.92股，再乘以正常股价10.62元，转股价格为169.07元。若转债价格为179.49元，转股溢价率为（179.49-169.07）/169.07×100%=6.16%。

转换溢价率越高，越适合持有债券。投资者兴致勃勃地炒作可转换债券，因为他们通过转换股票而赔钱。

如果下图所示的万利转债持有人亏损37%，那么最好的办法就是在二级市场上卖出转债。当然，他们不会转换为股票。只有当转股溢价率小于0时，可转债持有人才能转股。

那么，有人说投资者不想转股，因为你的转股价格在那里，没有盈利空间。听起来有道理，但结果不一定令人满意。例如，无锡银行曾四次突破底线：

但：

无锡银行原计划将可转债转股后补充核心资本充足率。如果转股数量不增加，就达不到目的。

但是，它不能一直降低。如果调整过低，总股本的增加可能超出预期，控股股东的持股比例会被稀释，控制权可能再次不稳定，所以这里还有另一个程度的调整。

强制赎回

所以，既然投资者不给面子，而上市公司只是有一些钱，或者上市公司本身的可转债规模很小，100-2亿元，那他们怎么能拿出一些钱呢？强制赎回 现在，强制赎回也相当于让股份转让的事情提前几年了结，缓解了还本付息的财务压力。止赎信的详细内容请参考上一篇文章的整理。

以广受欢迎的泰京可转债为例。这也被用作经典案例：

如果发生强制赎回，可转债持有人将面临三种选择：

1、投资者在赎回登记日收市前在债券市场进行买卖可赎回条款对投资者不利，但在中途高位买入可转债将面临亏损。

2、以每股17.90元的转股价格转为公司股票。截至6日，泰晶科技股价为24.12元，泰晶可转债转股价格为17.9元，转股值为134.75元。不过，泰京转债价格为364.94元，转股溢价率高达170.83%，这意味着如果泰京转债被强行赎回，债券价格将暴跌63%。

3、被强制赎回，超过300元变成100元，损失73%。

翻阅公告，赎回金额中占比最大的是重升级可转债，其余用于赎回的资金占比较低，大部分不足1%：

不过，大部分投资者都不是傻子，大部分转股都是在赎回公告之后实施的。因此，强制赎回确实是促进股份转换的较好方式。缺点是上市公司必须有钱才能任性。

备注：再盛科技于2018年6月19日发行2018年可转换公司债券，发行期限为6年，于2020年3月退市，发行总额1.14亿元。

好了，今天关于兑换的问题就分析到这里，希望对大家有用~

结尾