数字人民币即将全面流通，对现有移动支付有多大的影响？(2)

DC/EP将对第三方支付机构的衍生业务产生负面影响。第三方支付机构的衍生业务主要有两类：金融类业务以及征信、风控类业务。虽然官方尚未明确DC/EP落地与推广机制，但可以肯定的是，一旦落地会分流第三方支付机构的用户，利用流量变现的金融类业务将会受到显著的负面影响。从首批接入支付宝平台的货币基金规模增长来看，在初期爆发性增长后，虽然后续涨幅有所放缓，但整体规模依旧增长明显。未来DC/EP的用户端如果具有金融服务功能，将对现有的资产管理格局产生深远影响。此外，考虑到DC/EP的可控匿名性，一旦DC/EP对第三方支付机构的支付业务进行代替，那么机构就无法获取用户的交易信息，基于大数据服务的征信、风控类业务也将受到巨大冲击。

3. DC/EP对央行政策的影响

DC/EP是央行提供的公共产品，有助于维护法定货币地位。法定货币属于公共产品，因此，各国央行不会对现金交易收取手续费，相关设计、生产、调运、仓储、回笼和销毁成本均由政府负担。数字人民币也属于纯公共产品，我国央行将对数字人民币执行与现金一致的免费策略。央行建立免费的数字人民币价值转移体系和金融基础设施，不向发行层收取兑换流通服务费用，商业银行也不向个人客户收取数字人民币的兑出、兑回服务费。随着电子支付特别是移动支付的发展，较好的满足了经济发展需求，以商业银行存款货币为基础的电子支付工具大大降低了现金使用率。同时，近几年来加密资产和全球性稳定币迅猛发展，对于法定货币地位和货币发行权造成了一定挑战。而DC/EP的推行将有助于提高央行货币支付体系效率，维护法定货币地位，改善货币政策传导。

在合理的机制设计下，DC/EP不会加剧金融脆弱性。不论央行数字货币是否需要用户开设银行账户，央行资产负债表均向公众开放。正常情况下，由于DC/EP不计息，银行存款不会大规模的从银行转移至央行。但是在银行出现危机时，由于DC/EP的数字化特性，为了避免存款损失，储户可能会将银行存款快速、大规模地向央行数字货币转移，从而对金融稳定产生影响。在DC/EP推行过程中，为避免上述挤兑现象发生，央行可以参照实物现金管理条例对央行数字货币实施“均一化”管理，以此管控央行数字货币的大额持有。此外，中央银行还可以对银行存款向DC/EP每日转账施加限额，降低大额DC/EP的吸引力，增加银行存款向DC/EP转化的摩擦和成本。虽然DC/EP的发行和流通会造成部分银行存款搬家，但是对于实体经济的推动更为重要。类比于余额宝等互联网货币基金推出，虽然前期也导致了银行存款搬家，但是最终在一定程度下有利于利率价格发现，使得市场利率向均衡水平回归。

DC/EP将强化央行对货币市场和金融市场的控制。央行数字货币的推出，颠覆了传统金融市场的权力格局，帮助央行重新夺回货币市场的控制权。对于传统货币，在货币投放的当下，央行就失去了对货币的掌控，更无法保证货币最终流向实体部门并实现中央银行所意图的政策目标。而对于央行数字货币，数研所专利“基于贷款利率条件触发的数字货币管理方法和系统”显示，该系统通过对数字货币状态信息的设置，将基准利率实时有效传导至贷款利率，畅通货币政策传导路径，解决了资金流向资本市场而非实体企业的监管政策困境。此外，传统监管中央行需要使用各类统计指标、财务报表，采用现场、非现场检查等方式。央行数字货币采用中心化的管理模式，将使得央行能够实时采集数字货币流通过程的详细数据，通过大数据、人工智能、云计算等金融监管手段进行深入分析，提高央行公开市场操作和利率调节的精确性，大大增强央行对货币市场和金融市场的控制力。

4. 投资机会

根据目前披露的DC/EP运行模式，按照市场主体央行数字货币产业链包含上游（央行）、中游（商业银行、第三方支付机构）和下游（用户）三个条线。

在上游产业中， DC/EP的研发设计主要由央行负责，与央行共同研发的空间有限，对合作企业技术要求也相对苛刻，安全加密、KYC认证等相关高技术行业的龙头企业有望合作参与。

在中游产业中，银行IT架构改造将带来巨大机遇，包括数字货币系统、核心业务系统等的新设、改造等。推行央行数字货币前期，为国有大行提供IT技术的头部厂商将抢占先机，为国有大行的分销提供技术支撑。支付行业的龙头企业有望参与央行数字货币的运营，开发新型核心业务模式，加速行业分化。

在下游产业中，对于智能POS机、ATM等支付终端的改造升级首当其冲，相应的硬件设备生产企业将迎来新的商业机会。此外，根据建行APP初步展示内容，数字人民币钱包可分为APP钱包和硬件钱包。其中，APP钱包指通过支持数字人民币钱包的智能应用提供的钱包服务；硬件钱包指通过柜面或电子渠道开立的存储数字人民币的实质介质，是具有硬件安全单元介质的DCEP载体，具有兑出、兑回、圈存、圈提、消费、转账、查询等基本功能。与新增的硬件钱包建设和手机APP钱包设计相关的厂商也可重点关注。