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我们回顾了历史上2010年“新国十条”房地产调控和2013年银监8号文两次监管政策的传导过程，主要包括监管政策对宏观经济及金融市场带来哪些冲击、政府后续出台了哪些对冲政策来缓和冲击、这些对冲政策对股市有何影响，并总结了这两次监管带来的启发。
报告摘要
1、2010年“新国十条”房地产调控政策
2010年4月份，国务院针对房价过快上涨出台了新国十条。新国十条的核心内容是实行更为严格的差别化住房信贷政策。调控政策对经济的影响主要体现在工业增加值增速回落、通胀回落、房价暂停上涨、M2增速下行等方面。
经济增速下行压力显现后，央行主要通过货币政策由紧转松的方式（增加公开市场净投放力度、暂停上调存准率、暂停信贷紧缩政策等）进行对冲。
货币政策由紧转松的对冲政策利好股市，此次对冲政策出台后，A股则开始了一轮时长超过4个月、涨幅超过30%的熊市反弹。
2、2013年银监8号文约束理财非标投资
2013年3月底银监会出台了8号文，核心内容是规范约束银行表外理财产品进行非标投资。金融机构通过理财非标投资等“创新”业务进行监管套利造成金融过热，是银监8号文出台的大背景。8号文的出台是银监会加强监管的一个起点，三个月之后“6·20钱荒”的发生则是央行政策收紧的顶峰。银监8号文和央行政策收紧具有一脉相承的深层次关联。
银监8号文以及其后的央行政策收紧的影响主要集中在金融市场领域，主要是货币市场资金价格异常飙升和股债下跌，金融风险加大。
金融市场风险增加后，央行主要通过定向投放流动性以及官网发声稳定市场预期的方式进行对冲。
央行投放流动性的对冲政策利好股市，此次对冲政策出台后，A股则开始了一轮时长超过3个月、涨幅为15%的反弹行情。
3、两次监管的启发
宏观经济和金融市场稳定性是政府关注的核心目标，当宏观经济下行压力加大或金融市场风险加大时，政府往往会出台对冲政策来缓和先前监管政策的影响。
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