二季度银行理财规模或为年内低位

　　穆迪近日指出，银行理财产品规模增速继续放缓，反映出监管趋紧的影响。招商证券 的报告预计，银行理财产品规模二季度会进一步缩小，但过后会有一定程度增长。

　　整体增速下降

　　穆迪指出，截至2017年4月，银行发行或销售的理财产品余额为30.0万亿元，虽仍高于2016年底的29.1万亿元，但16.4%的同比增速低于2016年的23.6%和2015年的56.5%。

　　“一方面，2017年4—6月刚好是前期委外产品到期较集中的时期，有些产品到期后不再续做。另一方面，随着监管部门对同业、理财业务的强监管约束，一些资金紧张、监管考核压力大的中小银行不得不选择赎回委外。这些因素都将导致银行理财规模缩小。”招商证券分析师侯春晓、张夏认为，从去年至今的时间段来看，银行理财资金规模增速下降的原因可能有三点，“首先，由于银行理财产品目前庞大的基数，边际量出现递减是在情理之中；其次，更严格的监管增加了理财产品的发行难度；此外，理财产品收益率不断下行，削弱了对投资者的吸引力。”

　　这两位分析师表示，就收益率而言，“前期市场忧虑"资产荒"的问题没有得到缓解，银行理财产品面临优质资产稀缺的不利局面，加上银行理财产品的资产配置风格趋于谨慎，固定收益和权益类资产配比失衡，造成收益率不断下行的结果。宏观层面的供给侧改革、金融监管政策调整、微观层面的信贷需求减弱、不良资产暴露等，均不同程度冲击银行理财业务的收益率。”

　　“考虑到3月基数较大导致4月变化比例偏高的因素，二季度理财资金规模可能降至27万亿元。”侯春晓、张夏表示，“展望未来，预计理财资金规模的增速将继续回落，新增资金恐难以为继，市场上发挥重要作用的仍将是存量资金。在防风险、去杠杆的指导思想下，银监会发布的《2016年商业银行理财业务监督管理办法 》禁止银行发行分级产品，同时确立银行理财分类管理的思路，将之划分为基础类和综合类业务，这使得不满足从事综合类业务的银行无缘非标和权益类资产的投资项目，限制了投资范围。2017年一季度理财规模增速继续大幅下滑，这可能也受到银行表外理财于一季度正式纳入MPA考核的影响。”侯春晓、张夏指出，监管的不确定性仍是银行理财市场回暖的一大障碍，“二季度以后，收紧压力会适当减小，估计理财资金余额会有一定程度增长。”

　　局部风险犹存“虽然理财产品发行总体步伐放缓，但一些基本趋势表明潜在风险可能上升。”穆迪指出，“首先，中小银行的理财产品余额增速很高。虽然股份制商业银行仍是最大的理财产品发行方，但城商行和农村金融机构的增长最迅速，去年末理财产品余额同比增长52%，高于股份制商业银行的24%　。与之相反，大型国有商业银行的理财产品余额增速降至"个位数"。”

　　“此外，去年理财产品增长也得益于银行之间互购产品的比例上升，意味着金融体系内关联性上升。去年底此类同业投资者持有的理财余额比例从两年前的3.3%升至20.6%。同业投资者占去年净增理财产品资产的53.9%。”穆迪称，“此外，基础资产构成情况显示，去年现金和货币市场工具占比继续下降，而债券 以及流动性较弱的非标资产 占去年底银行理财基础资产的60%以上，高于2015年底的45%。”

　　穆迪指出，近期更严格的监管措施和指导意见应会进一步制约表外理财产品增长，具有正面信用影响，因为这将逐渐削弱银行从事监管套利的动机，并降低影子银行业风险。