棕榈油反弹空间受制油脂类整体环境

    6月19日讯，棕榈油近期已经出现了阶段反弹，但总体仍将受制于产量的回升趋势，以及豆油走势的变化情况，因此空间暂时有限，趋势性走势仍需要时间的发酵。后期主导因素关注产量回升速度需求变化，以及豆油的供需格局演变，因此对于当前的走升空间暂宜谨慎对待。

    整体市场情绪阶段改善

    整体市场情绪有改善，商品阶段普现回暖。美联储加息如期兑现，美元略有走升，但是由于此前已经形成一定预期，因此对于商品冲击局限在一定程度。不过，近期原油的走势近期有所承压，供应庞大，主要料还是会在45-50美元间震荡波动为主，对于油脂类暂未形成太强的支持。国内CPI回升以及PPI下行的趋势继续明显，农产品板块在下半年可能会受到更多关注。近期人民币升值之势略有缓解，注意后期对出口提振，加上7月以后增殖税调整后对于进口成本下降有利或在7月后略有利于进口变化。

    近期报告多空参半，油脂类略受支持人气回升

    从棕榈油基本面情况来看，产量回升的继续推进仍将会形成一定的压力，今年初的产量回升同比大约增长了18%，照此估计今年马来西亚棕榈油的年度产量可能会回升至2040万吨左右，呈现显著修复的过程。而具体到最新公布的5月的供需数据，报告显示5月毛棕榈油产量为165万吨，环比增6.88%，同比增21.25%。进口量5万吨，环比减12.90%，同比增136.97%;出口量为151万吨，环比增17.35%，同比增17.43%。国内消费24万吨，环比减11.52%，同比减7%。在报告前根据彭博的市场调查情况，8位种植者，贸易商和分析师给出的库存预估区间为155万吨至170万吨，中值约为161万吨，较上月微涨0.6%;产量预估可能上涨5.8%至164万吨，达至去年10月以来最高水平;出口预估增长13%至145万吨，也成为去年9月以来的最高水平。产量数据超预期偏利空，而出口数据好于预期偏利多，库存数据接近预测值略偏多。

    棕榈油反弹空间受制油脂类整体环境不过，在斋月备货后通常可能会令出口需求有所下滑，在近期出口数据中已经有所体现。根据船运调查机构SGS发布的数据显示，2017年6月上半月马来西亚棕榈油出口量为523,505吨，比5月份同期的出口量下降14.7%。其中，印度、巴基斯坦在上半月采购较上月出现显著回升，但欧盟、中国、美国采购出现环比回落形成拖累，是出口下滑主因。马来西亚2017年6月起将棕榈油出口税调降至6.0%，低于5月份的7.0%，自3月以来出现第三次连续调降，出口竞争压力依然较大。

    另外从竞争品种来看，豆棕油FOB价差从倒挂逐渐修复反弹至56美元上方，依然是有利于豆油贸易扩展的区域。此外，由于美元指数走软，马币相对美元呈现一定的升值倾向，也对出口形成了相对不利的影响，对马棕油走势形成制约，如果想维持相对的贸易份额，则马棕油不宜强劲反弹，跟随豆油走势为主。豆油的走势继续对棕榈油形成较强的制约。而且，在马棕油报告出台，USDA供需报告也显示偏中性的倾向，压榨数据调整对于豆油有所支持，但植物油总体供应仍显充足。阶段交易反弹看豆油持续性。

    国内市场库存压力依旧

    国内市场棕榈油回落至52万吨附近，库存回落对于棕榈油价格有所支持。从目前来看8月以前棕榈油进口量暂未有太过明显的改善迹象，国内总体仍显坚挺。但是从总量来说，棕榈油国内供需处在相对的紧平衡状态，对内因大豆油供应为主，且现货价差较窄，难以有效扩展消费空间，棕榈油供需两淡格局料会延续。后期的棕榈油产量回升速度仍将是市场关注的重点所在，阶段修正下其它油脂与棕榈油价差出现阶段走阔后再回整理，后期将会是未来的变化方向，但变化会较为缓慢。

    展望后市，整体市场情绪缓和下，棕榈油近期或有小幅反弹意愿和空间，但主动高度和基本面支持力度仍显不足，后期仍需关注关联品种波动影响变化。当前整体走势仍以阶段走升对待。