发布时间:2017-06-21 14:15:01 文章来源:互联网
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    新闻是易碎的历史,尽管如此,每一个当下刚刚发生的新闻,如果不和以前被撕碎过的历史结合起来看,则往往是过于轻薄无趣的。
 
    比如,刚刚结束的美联储6月份议息会议,正如市场所期,启动了这一轮美国央行加息周期中的第四次加息,提高联邦基金利率0.25个百分点,这个虽然重要但并不新鲜,因为之前市场预计的加息概率已经到了95%。这次会议真正重要的事情,是“缩表”,一份较为详细的美联储“缩表”方案已经摆在了桌面上,没有定日子,但肯定在年内,市场可以开始慢慢消化这一份不太美味的晚餐了。
 
    什么叫做“缩表”?很多人不是非常清楚,也有很多人试图解释,一个最好理解的说法是,所谓缩表就是量化宽松(QE)的退出罢了,为了拯救美国于2008年的经济危机,大家都已经耳朵听出茧子来的QE被美联储推出,有QE1还有QE2,其实,就是美联储出手购买长期国债和长期机构债券,降低市场的长期利率,以刺激增长。
 
    在这个过程中,美联储不断购买债券,这样它的资产负债表就越堆越大,最后扩大了3倍到了4.5万亿美元。那么缩表呢?其实就是一个反过程,到期的债券美联储拿回资金后不再继续购买,越买越少的结果,就是资产负债表越来越小,其实也就是量化宽松计划QE的退出。
 
    仔细看下美联储主席耶伦的缩表方案:年内开始缩减资产再投资计划,每三个月调整一次逐渐加大缩表幅度,逐步、有序地进行“缩表”。
 
    根据美联储发布的《附件:政策正常化原则和计划》,美联储将对国债与机构债和按揭资产证券(MBS)区别对待:最初将每月减少国债本金再投资额度60亿美元,随后每三个月扩大一次削减规模(60亿美元),预计在12个月内将削减额度扩大至300亿美元;最初每月减少投资于机构债和MBS的本金40亿美元,而后每三个月扩大一次(40亿美元),预计在12个月内将本金再投资的额度缩减扩大至200亿美元。
 
    “低起点并逐步加大”的策略,是为了把缩表对市场的冲击降到最小,美联储资产负债表将维持在大于危机前的规模,略高于1万亿美元但小于当前规模水平。耶伦还承诺,一旦经济遇到困难,随时重新扩大资产购买计划。

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