银行风险摸底抛售企业债券 万达复星跳水

　　6月22日，万达和复星“股债”遭双杀的消息在业内刷屏。在一则“银行风险摸底，抛售数家企业债券”消息的发酵下，名单中的万达与复星两家集团的债券均跌出历史新高。与此同时，万达、复星系公司股票也出现大跌，其中万达电影（002739）、复星医药（600196）相继出现跳水行情。

　　两公司遭“股债”双杀

　　6月22日，万达复星双双遭遇“股债”双杀的情况，一时之间引起市场广泛关注。

　　当日上午，万达电影盘中突然出现跳水，股价一度逼近跌停。具体来看，万达电影早盘以57.63元/股开盘，低开0.02%。之后股价一路走低，跌幅逐渐扩大，出现跳水行情。截至上午收盘，万达电影收于51.95元/股，跌幅9.87%，股价逼近跌停，创下今年以来单日最大跌幅。与此同时，万达电影上午的成交量也明显放大，上午成交约12.42亿元，存在资金恐慌出逃迹象。粗略计算，仅仅一上午的时间，万达电影市值缩水约66.57亿元。面对股价的大幅跳水，万达电影也在随后申请了临时停牌。并表示公司通过指定媒体披露澄清公告后复牌。

　　盘后深交所公布的公开交易信息显示，万达电影遭到机构大笔抛售。其中处于卖一、卖二、卖三以及卖五席位的均为机构席位，四家机构合计抛售万达电影约2.29亿元。

　　实际上，在万达电影股价出现大幅跳水之前，6月22日一早，万达债券大跌的消息已率先刷屏。当天早盘，16万达01成交收益率高达7.5%；交投更活跃的16大连万达MTN004成交收益率也飙升到7.5%，较6月21日5.43%的成交收益率大涨207BP；上交所15万达01债早盘价格一度跌逾2.3%。截至当日收盘，16万达01跌2.73%，16万达02跌3.94%，15万达01跌2.12%，15万达02跌2.96%，仅这4只债券的成交额就约10万亿元，创上市以来新高。

　　值得注意的是，6月以来万达发行的债券成交量就出现大增。北京商报记者在债券信息网看到，例如16万达02，在本周前三天的成交金额分别达到1.07亿元、6373.7万元和1.58亿元；15万达01在周三的成交金额也接近2万亿元。在人民币债券遭遇巨额卖盘的同时，万达的美元债也不安宁，2024年到期的美元债券大跌1.9%。

　　就在市场还在对万达遭遇的股债“双杀”议论纷纷之时，相似的境况也在复星集团身上上演。6月22日午后，上午暴跌的万达电影已宣告临时停牌，而复星系股票则出现快速跳水，其中复星医药接下闪崩接力棒，A股、H股、债券均暴跌。另外，复星系股票南钢股份 、港股复星国际等也纷纷出现不同程度的下跌。

　　交易行情显示，在下午14时后复星医药突然跳水，截至收盘，复星医药的跌幅为8.02%，报收30.17元/股。与此同时，复星医药H股股价也在午后出现大幅跳水迹象，截至下午收盘，复星医药H股股价下跌5.92%，报于29.4港元/股。此外，6月22日下午，复星2022年到期的美元债跌超2%，跌破债券面值，最低值99.292美元，创史上最大跌幅。据了解，复兴还外债票面利率5.25%，到期日为2022年3月23日。于今年3月23日发行，由于票面利息较高，一度受到市场追捧。

　　源起债券摸底？

　　两家公司股债大跌的消息在市场迅速发酵，市场中出现了一轮又一轮的传闻。先是债券圈有消息称，浦发、工行、建行、中行等机构均要求其管理人清仓大连万达相关的债券，并未透露理由。

　　6月22日午间，万达集团发布澄清声明，表示网上有关银行抛售万达债券一事属于谣言，建行等行从未下发此类通知，公司经营一切良好。

　　不过随后，又有媒体报道称，银监会于6月中旬要求各家银行对近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团进行授信及风险分析等方面的排查，其中就包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内的数家企业。对这一趋势，部分商业银行先后自主采取了避险措施，万达相关债券因此在近期出现了比较大的成交。

　　几乎同一时间，还有一张银行内部邮件的照片在业内广为流传，邮件内容与上述媒体报道吻合。公开资料显示，上述企业近年在海外收购方面确实动作频繁，例如今年4月浙江罗森内里收购了意大利AC米兰足球俱乐部。而此次股价暴跌的万达影业，近年在海外的大手笔收购也是赚足眼球，2012-2016年间，先后并购美国AMC、美国传奇影业，收购澳大利亚Hoyts集团等，在2016年1月并购传奇影业时斥资达35亿美元。

　　同日下午，银监会一位官员在出席国新办发布会时也透露，一些大企业的系统性风险的确是银监会的关注点，其涉及的银行敞口大，通过上下游或会传导至其他机构。但他并未评论万达的具体情况。

　　此外，还有消息称，抛售万达债券的机构中包括几家基金公司。对此，北京商报记者分别向相关机构进行求证，截至发稿，银监会、建行、工行、嘉实基金 、光大保德信基金等机构官方均未予置评。

　　针对市场传闻，万达和复星则接连发布了多条回应。在万达公开回应之后，复星集团针对股票闪跌一事，对北京商报记者表示，现在集团一切正常。当日傍晚，万达商业地产也发布澄清公告称，目前公司财务状况良好，日常运营一切正常，现金流充裕，无任何偿债风险。随后，停牌的万达电影也表示，目前公司财务状况良好，日常运营一切正常，6月23日（周五）开市起复牌。

　　另外，复星医药也在晚间发布公告，对当日股价闪跌做出回应，称公司目前生产经营活动正常。

　　市场陷恐慌

　　一位券商固收部分析师对北京商报记者表示，万达和复星债券出现大跌，这种跌法肯定是因为有机构大额抛售才引起的，因为价格就是由买卖形成的。但他指出，债券先跌，股票后跌，一方面是因为股票反应比债券慢，另一方面应该主要是市场情绪引导的。黄金钱包首席研究员肖磊也认为，有一些市场传闻应该不是完全没有依据，但从今天的市场表现来看，因为消息比较突然，不像此前安邦的消息传了很久，所以大家一下就慌了，一定程度上是有点反应过度了，之后的表现还有待观察。

　　肖磊进一步表示，之所以认为市场情绪更多主导了这次大跌，是因为从公司经营情况来看，万达的现金流还是很稳定的，风险不是很大。

　　万达商业披露的数据显示，该集团的负债率维持在75%左右，与同为房地产主业的上市公司比，万达商业的负债率远低于行业平均水平。此前万达集团董事长王健林也曾经公开回应现金流紧张问题，称按照当时（2016年）的数据，万达商业资产6000多亿元，负债4000多亿元，资产远高于负债。净资产方面，截至2016年6月30日，万达商业的净资产为1900亿元，净资产是剥离了所有负债、应收账款后的资产总额。

　　而从具体板块来看，目前在A股市场，万达集团的主要成员为万达电影。公司于2015年1月上市，为国内最早登陆A股的院线公司。万达电影2016年营收与净利分别为112.09亿元、13.66亿元，同比分别增长40.10%、15.23%。票房收入、观影人次、市占率居全国第一。

　　也有分析认为，单纯从经营层面来看，万达确实存在持续的投资性现金流缺口，年约400亿-600亿元。但暂停资本开支的情况下，公司在账现金和经营性现金流入仍能够勉强覆盖筹资性现金流出，公司能维持运转。

　　复星集团方面，复星医药控股股东为上海复星高科技有限公司，持股比例37.72%，公司实际控制人为郭广昌。2016年复星医药实现营业收入约为146.29亿元，实现归属于上市公司股东的净利润约为28.06亿元。

　　北京商报记者 崔启斌 程维妙 高萍 王晗