菲林格尔负债率高抵押房产 外籍实控人增业绩靠降成本

　　编者按：2017年6月15日，上海菲林格尔木业股份有限公司(以下称 菲林格尔 ，股票代码603226)在上交所挂牌上市。菲林格尔本次发行数量为2,167万股，保荐机构为中信证券(600030,股吧)。菲林格尔上市募集资金总额为38,052.52万元;扣除发行费用后，募集资金净额为34,345.18万元，分别用于 三层实木复合地板建设项目 、 企业信息化建设项目 和 补充流动资金及偿还银行贷款 。

　　2017年5月9日，菲林格尔首发申请获通过。2017年6月5日，启动申购，发行价格为17.56元/股。网下最终发行数量为 216.70 万股，占本次发行数量的 10%;网上最终发行数量为 1,950.30 万股，占本次发行数量的 90%。网上发行最终中签率为0.02569943%，52,939股遭弃购。股价走势来看，菲林格尔6月15日上市后连续5个交易日涨停，截至6月22日收盘，菲林格尔报37.79元/股。

　　2012年至2016年，菲林格尔实现营业收入分别为54,092.05万元、61,417.25万元、65,494.99万元、70,971.03 万元、69,520.51万元，归属母公司所有者的净利润分别为1,600.93万元、2,590.34万元、4,171.02万元、6,722.81万元、7,018.43万元。

　　5年时间，菲林格尔营业收入增长28.52%，净利润增长338.39%。根据招股书，报告期内，公司的营业收入和净利润均不断增长，而净利润增速高于营业收入增速主要原因如下：(1)公司逐年加大对木地板市场的调研及地板制造技术的革新，优化产品结构，并通过招投标等形式有效控制并降低了产品生产的成本;(2)2013年下半年，公司搬迁至新厂房，优化强化地板生产流水线，提高了强化地板生产的自动化程度，使得人力成本有所减少。

　　2017年1-3月，公司实现营业收入13,335.91万元，较上年同期增长30.25%，实现归属于母公司股东的净利润750.57万元，较上年同期增长19.94%。

　　2012年至2016年，菲林格尔应收账款净额分别为243.23万元、67.29万元、177.27万元、2.45万元和18.13万元，占当期末流动资产总额的比例分别为1.23%、0.35%、1.18%、0.02%和0.09%。应收账款周转率分别为219.88、395.57、535.62、789.80、6,756.52，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为27.06、32.74、32.27、15.78、13.50。

　　2012年至2016年，菲林格尔存货账面余额分别为10,417.58万元、10,979.33万元、11,529.56万元、9,811.40万元、10,688.55万元。存货周转率分别为4.86、4.73、4.47、5.06、4.93，同行业上市公司存货周转率平均值分别为2.71、2.52、2.44、2.47、2.71。

　　木地板业务毛利是菲林格尔毛利的主要来源。2012年至2016年，菲林格尔主营业务毛利率分别为20.04%、24.46%、29.28%、30.38%、31.17%。同行业上市公司主营毛利率分别为平均值分别为28.16%、28.54%、27.22%、28.61%、28.37%。

　　菲林格尔木地板毛利率分别为20.62%、25.45%、29.91%、31.14%、31.63%，同行业上市公司木地板毛利率平均值分别为31.17%、30.86%、31.89%、34.14%、34.42%。

　　报告期内，公司强化复合地板平均单价分别为58.87元/平方米、59.05元/平方米、61.80元/平方米、60.30元/平方米、60.12元/平方米;实木复合地板平均单价160.31元/平方米、151.70元/平方米、157.27元/平方米、156.72元/平方米、156.53元/平方米;橱柜家具平均单价分别为3,250.36元/套、4,235.32元/套、4,958.74元/套、5,789.07元/套、4,544.96元/套。

　　2012年至2016年，菲林格尔负债合计31,866.30万元、39,059.90万元、37,996.96万元、29,340.66 万元、25,600.87万元。截至2017年3月31日，菲林格尔负债总额22,149.29万元。

　　2012年至2016年，菲林格尔资产负债率(母公司)分别为65.85%、65.12%、66.51%、54.14%、44.55 %。同行业上市公司资产负债率平均值分别为37.46%、39.09%、37.79%、37.87%、35.48%。

　　报告期内，公司资产负债率总体较高，2014 年至 2016 年三年平均达到55.07%，而流动比率、速动比率均值分别为 0.72、0.29，流动资金较为紧张;且公司已将大量房屋所有权及土地使用权设置了抵押担保手续。

　　菲林格尔投入大量流动资金进行产品宣传和市场营销。2012年至2016年，菲林格尔销售费用分别为3,941.69万元、4,924.27万元、6,831.72万元、7,092.85万元、7,697.08万元。销售费用主要为广告费用，分别为2,199.59万元、3,382.30万元、5,381.41万元、5,215.02万元、5,257.78万元。

　　公司强化复合地板产能利用率下滑，实木复合地板实际产能利用率不足。2012年至2016年，强化复合地板产能利用率分别为102.26%、104.03%、97.27%、97.01%、91.53%;实木复合地板产能利用率分别为86.92%、82.25%、92.53%、94.58%、97 .85%;橱柜家具产能利用率分别为64.34%、47.52%、67.24%、53.04%、66.64%。

　　地板行业产能过剩。据中国经营报(博客,微博)报道，一位家居行业从业人士表示，由于原材料价格和人力成本的增加，去年木质地板曾在短期内出现销量下滑的现象。经过多年发展和行业内激烈竞争，国内地板行业的规模、体量到达一定程度，地板行业的自身成长空间也受到了一定的限制。

　　此外，中国经营报报道称，菲林格尔最大供应商大亚系，系竞争对手大亚圣象家居股份有限公司控制的企业，在其招股书中披露的采购情况，与大亚圣象的供应情况存在一定的偏差。

　　中国经济网记者就上述问题向公司证券事务部发去采访函，截至发稿时未收到回复。(来源:南^方^财^富^网)