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如今，介绍美联储运行机制的书汗牛充栋；为了梳理美联储缩表，各家研究机构奋笔疾书，把美联储的丁丁卯卯都细数了一遍。但纽约毕竟是隔着一个太平洋，又隔着一个北美洲的遥远城市，而华人中身处一线参与美国货币市场的交易员并不多。
鄙人也没有机会参与美元在岸货币市场的交易，多年关注海外市场，却不能庖丁解牛。恰好年中有时间，梳理了一下美联储的利率体系和决策机制，如果各位发现问题，欢迎不令赐教。
首先，说一下美联储的货币创造流程：
第一步，国会批准国债发行规模，财政部将国债设计成不同种类的债券，其中一年期以内的叫做T-Bills，2-10年期的叫T-Notes，30年期的叫T-Bonds。这些债券以不同的频率在不同的时间里，在公开市场上进行拍卖。财政部最后将拍卖交易中没有卖出去的国债全部送到美联储，美联储照单全收，这时美联储的账目上将这些国债记录在“证券资产”项下。
第二步，当联邦政府收到并背书美联储开出的“美联储支票”后，这张支票又被存回美联储银行，变成“政府储蓄”，成为美元。
如此，便是从美国国债到美元的发行路径。在金融危机之前，美联储创造货币的主要来源为美国国债。以如此的货币创造路径为起点，美联储形成了成熟的利率决策机制、货币市场干预机制、债券市场调控机制等，在这里称之为正常化货币机制。
但2008年的金融危机，迫使美联储不得已进行创新，打破了原有的成熟机制，进入危机模式。
如今缩表提上日程，未来货币政策将回归正常化，本文将一并回顾美联储正常化的货币机制是怎样的。
1 八卦一则
联储到底谁说了算
看一个企业或者一个机构，看他的组织结构图或者主要负责人架构图是最有效的尽职调查方式。联储的网站上有图一张，代表其组织结构图，如下，国会在上，然后中央是联邦储备委员会，左边是联邦公开市场委员会，右边是12家联邦储备银行。显而易见，国会是授权机构，联邦储备委员会是权利机构，公开市场委员会是执行机构，12家地区联邦储备银行靠边站。
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