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市场对6月的资金面整体感觉为宽松，从下旬开始，公开市场操作从净投放转为净回笼，引起了市场的警觉和担忧。
虽然6月下旬OMO净回笼，但对应的投放资金加权利率则降至今年2月以来的新低，当属“量价背离”。更进一步，如果关注央行所有主动投放资金的月度加权利率，5月是2016年11月债灾以来首次下行，6月虽然再度抬升，但是仍然未高于3-4月的高点。
更值得关注的是R007加权利率自5月以来出现了较明显的回落，并且开始逐步回落到央行显性利率走廊中来（以7天SLF为上限）。这或许是一个市场并未特别关注但可能影响较大的信号。如果利率走廊再度对R007产生作用，则后续的市场演绎依然值得期待，至少流动性层面，风险是可控的。
关注利率走廊的回归
6月资金面整体来说较为宽松，基本缓解了市场对季度末资金面、金融监管的担忧情绪。但从下旬开始，公开市场操作从净投放转为净回笼，引起了市场的警觉和担忧。
是否该为此而担忧呢？
市场在观察央行操作态度时，量与价无疑是最重要的两个方面。
6月下旬以来，公开市场操作虽然净回笼，但对应的公开市场加权利率则降至今年2月以来的新低，当属“量价背离”。更进一步，如果关注央行所有主动投放资金的月度加权利率（包含逆回购、MLF、PSL），5月是2016年11月债灾以来首次下行，6月虽然再度抬升，但是仍然未高于3-4月的高点。我们能否从价格信号上发现些什么呢？
让我们再度回顾6月以来央行的投放操作：
对资金面而言，预期管理是很重要的一个层面，市场对6月资金面的信心，相当一部分源于5月底金融时报的报道：央行在利率自律工作会议上表态将拟在6月上旬开展MLF操作，并择机进行28天操作。此表态毫无疑问有助于消除市场自身恐慌预期带来的资金紧张。
从实际投放情况观察，6月初开始央行逆回购、MLF等投放量较4月、5月有所增加。节奏上6月OMO与MLF都采用了先大额投放再回笼的方式，这无疑有助于稳定市场预期、在月内创造中性适度的货币环境。
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