原油期货交割详解

    原油期货交割详解，如下：

    交割期限

    交割环节是否通畅将决定产业客户对原油期货的参与程度，进而影响到金融机构的参与度。涉及到原油自由流通，汇率交割成本等问题，影响产业和金融机构的参与积极性。

    图表1：各交易所交割期限比较

资料来源： INE美尔雅期货

    INE可交割品种

    市场上可能用来交割的原油品种：主要是中东产的中质含硫原油，但是出于供应安全的考量，沙特、科威特和伊朗产的原油可能性较低。俄罗斯到中国主要是ESPO输送，API35，含硫0.68%%，属轻质低硫原油，品质较高，用于交割可能性较低。URALS原油为中质含硫/高硫原油，但其主要销往欧洲，用于交割可能性较低。所以可能用来交割原油品种筛选后有七种。七种可能用来交割的原油品质接近, 而INE交割品级是中质含硫原油，基准品质为API度32含硫量1.5%，是概念指标，实际交割原油品种可在概念指标上加一定的升贴水，具体可交割油种及升贴水由INE另行规定。升贴水一段时间固定，根据市场调整，整体由现货市场价格+运费+保险费+升贴水来评估。

    图表2：7种可交割品种

资料来源： INE美尔雅期货

    七种可交割原油品质接近,总产量为472万桶/天，可交割资源总量相当于大庆油田的6倍，资源充足。国内的胜利油主要考虑在中东地缘等影响下原油供应紧张，可起到平抑作用。

    图表3：可交割油种日产量

数据来源：美尔雅期货 INE

     INE原油交割模式

    a)实物交割(也可EFP交割)

    b)仓库交割—买卖双方以仓库标准仓单形式，按规定程序履行实物交割的方式。而不是厂库交割：买卖双方以厂库标准仓单形式，按规定程序履行实物交割的方式

    c)保税交割—以海关特殊监管区域或者保税监管场所内处于保税监管状态的、期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的方式。而不是完税交割—以进入国内贸易流通的，已缴纳关税、增值税等税款的期货合约 所载商品作为交割标的物进行实物交割的方式。

    另外期转现在期货市场上也是主流的交割形式，WTI市场上期转现占交割70-80%。期转现交割可以解决非标准品质、非指定交割油库情况下的交割，节省交割成本。需要注意的是1、采用保税标准仓单到期交割的，以上海国际能源交易中心原油期货保税交割结算价 加上交割升贴水为基础确定完税价格。2、采用保税标准仓单期转现交割的，以期转现申请日前一交易日上海国际能源交易中心发布的原油期货最近月份合约的结算价加上交割升贴水为基础确定完税价格。3、采用非标准仓单期转现交割或采用保税标准仓单但未经期货保税交割而转让的，按现 行保税货物内销有关规定确定完税价格。

    图表4：各交易所交割方式比较

资料来源： INE 美尔雅期货

    图表5：交割相关费用

资料来源： INE美尔雅期货

    图6：交割业务参与方式 图16：交割及仓单业务概览

资料来源：上海国际能源交易中心

    溢短与损耗

    溢短：原油入(或出)库完成后指定检验机构出具的数量证书与保税标准仓单生成(或注销)数量的差。比如入库时，按照实际入库量四舍五入生成整百数桶的标准仓单。实际入/出库量：205640桶，标准仓单：20.56万桶 溢短：40桶。入/出库溢短货款=允许范围内的原油溢短数量×(原油入/出库完成前一交易日能源中心最近月份原油期货合约的结算价+交割升贴水)。交割升贴水包括交割油种升贴水、地区升贴水及其他由上海国际能源交易中心规定的升贴水。与油库进行溢短量结算时扣水(明水 水杂)，纯油结算，入/出库时原油溢短数量不超过入库申报数量的±2%。

    损耗：原油在指定交割仓库储存过程中必然存在自然损耗(一般是指蒸发损耗)，而指定交割仓库又必须按照标准仓单的数量足额发货。因此，能源中心规定由入出库货主在入出库检验报告出具后的三个工作日内，向指定交割仓库支付损耗补偿。海关对期货保税交割原油存储期间的自然损耗的认定试行不超过0.12%/年的标准(入库、出库各0.06%)。

     INE原油期货指定交割仓库

    初期预计以仓库交割为交割方式，后期条件成熟可能会发展厂库交割。交割仓库选择条件：经营资质，抗风险能力，仓库库容，原油仓储风险管理经验，交通运输条件。选址布局：分布于沿海区域拥有原油仓储资质的油库，主要原油进出口港口，可辐射日韩亚太地区。

    目前6个可能备选的交割库：

    大连、日照、舟山中石化兴中、册子岛、上海洋山港、湛江;两个备用库：大连、宁波。交割库里作为交割的油罐固定，不能进行调油操作，如装满可用现货罐灵活调整，具体交割库上市前公布。一期意向535万立方，拟启用230万立方，合1450万桶，预计可用库容1000万桶，折合持仓1万手(单边)。

    图表7：原油指定交割库

资料来源：上海国际能源交易中心