广州农商行香港敲钟 布局综合大金控

　　时代周报记者 曾令俊 实习生 向海霞 发自广州

　　6月20日，广州农商行在香港联交所正式挂牌交易，是今年以来香港第二大的IPO。

　　广州农商银行公开发售部分共收到1553份有效申请，共认购5330万股股份，获得了45%认购，其中国际发售获得适度超额认购，并获得基石投资者认可。首次公开发行每股发售股份最终定价为5.10港元，募集资金净额71.63亿港元。

　　广州农商行董事长、执行董事王继康在接受媒体采访时强调，国际配售部分获超额认购显示出市场对公司发展充满信心。

　　广州农商行是继重庆农村商业银行和吉林九台农村商业银行之后，第三家在香港上市的内地农商行，也是广州第一家上市银行。

　　王继康称，未来将以“大零售、大投行、大资管、大同业、大平台”为战略导向，加快构建全牌照跨区跨业综合金融控股集团，在更大范围的市场竞争中建立核心竞争力。

　　大型基石投资者参与

　　根据招股结果显示，广州农商行每股发售股份最终定价为5.1港元，对应市盈率和市净率分别是7.19倍和1.01倍。未获认购的香港公开发售的6541.8万股重新分配至国际发售。重新分配后，国际发售的最终股份数目已增加至15.29亿股，相当于发售股份总数96.63%（行使超额配售权前）。

　　根据发售结果，国际发售获得适度超额认购，同时获得基石投资者认可。

　　公告显示，根据基石投资协议，Aerial Wonder已认购2.95亿股，百年人寿已认购2.95亿股，及International Merchants HoldinGS已认购6111.6万股，合共6.51亿股。这相当于全球发售完成后已发行股本总额6.79%及发售股份数目41.16%（假设超额配售权未获行使）。

　　广州农商行副行长、首席风险官彭志军表示：“这些公司都是经营比较规范、名气也比较大的公司，我们想通过与这些公司的合作，加强公司治理，加强人才方面的交流。”

　　王继康称，有几家比较大的基石投资者，都是进行了顶格认购。同时，至少有5家以上的基石投资者想要认购5%以上的份额，但是在目前的监管规则之下，都是不能够操作的。

　　著名经济学家宋清辉在接受时代周报记者采访时分析认为，在港上市的内地银行股较多，投资者可选择的空间较大，若内地银行股在经营状况、股本回报率等方面没有吸引力的话，香港投资者不会去积极认购。

　　根据此前广州农商行披露的数据，2016年、2015年和2014年度净利润分别为51亿元、50亿元和54.8亿元。

　　数据显示，广州农商行的总资产自2014年12月31日的人民币4666亿元增长至2016年12月31日的人民币6610亿元，实现复合年增长率约19%。过去3年间，营业收入由人民币138.59亿元增长至人民币15240亿元，实现复合年增长率约4.9%。在业务快速发展的同时，面对近年经济下行风险，广州农商行坚持稳健经营并严控风险。截至2016年12月31日，不良贷款率为1.81%，低于全国农村商业银行2.49%的平均值。

　　王继康表示：“股票能否上涨要看股市环境，我们只要做好自己的事情就可以了。广州农商行在业绩与经营方面都有优势，随着在香港立足，将会有更多的财务表现和产品创新，香港投资人会看好。”

　　地方银行向往“A+H”模式

　　广州农商行是第11家港股地方上市银行。事实上，港股上市银行中，大部分银行都表达了回归A股的愿望，但是从目前情况看来，城商行农商行中，A+H股的模式目前还没有成功的典范。广州农商行还未表示有相关回归A股的计划，但未来不排除任何国内外资本的机会，补充资本壮大自己。

　　“A+H模式是内地金融机构都比较向往的模式，现在大的银行，大的地产公司，他们基本上都是A+H模式，而且目前香港市场也比较倾向支持A+H两地挂牌。” 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对时代周报记者说。

　　2016年以前，由于A股上市艰难，赴港上市的地方银行不断增多。而去年以来包括江苏银行、贵阳银行、江阴银行、无锡银行等多家银行相继登陆A股，这也让不少港股上市银行回归的愿望更加迫切。

　　徽商银行、哈尔滨银行、青岛银行以及郑州银行此前已在证监会网站预披露了招股说明书。如今在A股正常排队的仅剩下哈尔滨银行和郑州银行两家，徽商银行、青岛银行等在两个月内相继被剔除出A股IPO正常排队名单之外。

　　“A+H对于大蓝筹来说是比较有优势的，但是对于小的金融机构倒不一定，内地IPO排队还是一个暂时无法解决的问题，排队时间长，另外可能内地IPO的标准要比香港高得多，小的金融机构未必能够达到标准。” 董登新对时代周报记者表示，不是所有金融机构都能够实行A+H模式，但是大的金融机构基本都实现了。

　　港股银行回归有很现实的基础。据同花顺 统计，目前H股上市的城商行、农商行，普遍出现破净，市净率多集中在0.7-0.9倍之间。按照2016年的年报来看，哈尔滨银行的市净率仅有0.66倍，徽商银行的市净率0.71倍；青岛银行的估值相对较高，市净率达到1.1倍。

　　横向对比，目前A股上市的城商行、农商行估值均在1倍之上，有5家银行的市净率甚至高过2倍，分别是张家港行、无锡银行、江阴银行、常熟银行、吴江银行。

　　宋清辉表示，内地和香港两地市场存在较大的估值差，这从绝大多数A股股价高于H股便可看出。

　　“对于某些新兴行业，A股的估值可以是港股的几倍，A股的高估值对于需要资金的港股来说可以更多地融资。此外，港股海外投资者居多，而中资企业客户主要集中在内地，回归A股有助于提高这些公司在内地的知名度。”宋清辉对时代周报记者说道。