大摩：在欧元上涨背后，意大利局势稳定功不可没！

　　环球外汇7月6日讯--周四 欧市盘中，欧元兑美元震荡整理，最新交投于1.1350附近。今年以来，欧元是表现最为强势的全球主要货币之一。而对此，摩根士丹利 认为，除了欧洲央行货币政策趋于紧缩构成提振外，意大利等国债券市场的稳定表现也功不可没！

　　摩根士丹利分析师周三指出，今年上半年欧元令人印象深刻的反弹势头料将在接下来变得更加根深蒂固。欧元区近期发布了一系列表现正面的经济数据，同时欧洲央行行长德拉基正从"超级鸽派"转为"温和鹰派"。

　　欧洲央行行长德拉基6月份在葡萄牙Sintra的央行论坛上指出，通缩的威胁已经消失，通缩力量已经被再通胀力量所取代。Redeker认为，这些言论意义重大，“且根据市场反应的后见之明，时机可谓刚刚好”。

　　除了欧洲央行态度的转变外，意大利局势的最新发展以及这个国家对欧洲央行政策的影响，也让摩根士丹利相信，欧元可能会进一步攀升。

　　本周意大利方面就再度有好消息传来，欧盟批准意大利政府救助不良贷款达260亿欧元的西雅那银行。作为对意大利政府援助西雅那银行的回报，西雅那银行同意了一项为期五年的重组计划，其中包括改变其业务模式、提高效率并进行信用风险管理。

　　据悉，西雅那银行的资本缺口为81亿欧元，低于欧洲央行此前所估计的。意大利财政部长帕多安 本周二 在召开新闻发布会时表示，政府此后将持有西雅那银行70%的股权。

　　摩根士丹利策略师Redeker说道：“当我们想到“煤矿里的金丝雀” ，来评估市场对德拉基措辞明显变化的反应时，我们所关注的并非是欧元，而是德国国债收益率与意大利国债收益率之间息差——这反映了欧元区最稳定的金融资产与最脆弱但具有系统重要性的金融资产之间的差异。

　　如上图所示，这一息差与欧元汇率之间有明显的相关性。而近期欧元的反弹显然与两者息差的收窄同步。

　　摩根士丹利表示，意大利的重要性比许多外汇观察家所认为的要更高。息差收窄意味着，随着意大利国债的溢价逐渐消退，稳定性将会增加；这表明欧洲央行促进金融稳定的努力正在发挥作用。

　　值得一提的是，上述的多重利好很可能令欧元愈发得到全球央行储备的青睐，全球央行在2008年金融危机爆发伊始曾将28%的外储比重投资于欧元，过去几年这一比重已降至20%左右。然而，随着欧洲央行开始逐渐考虑紧缩，全球央行的决策者或许将会把目光更多地投向欧元。

　　摩根士丹利预计，即便杠杆账户似乎已经在开始做多欧元，但意德债券息差的稳定性表明欧元有更多上行潜力。到今年年底欧元兑美元料升至1.18，同时欧元兑英镑年底料达到0.92。