同业存单纳入同业负债时间确定 看似利空实为利好？

　　摘要：银行间市场最为担心的终将发生。有消息人士向华尔街见闻透露，中国人民银行已经陆续开始窗口指导5000亿元规模以上银行在明年九月后将同业存单纳入同业负债。市场人士普遍认为，此前已有充分预期，在未来一年多的时间中，银行层面将开始缩减同业存单发行规模，并扩大吸储，从而补充流动性。

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　　银行间市场最为担心的终将发生。有消息人士向华尔街见闻透露，中国人民银行已经陆续开始窗口指导5000亿元规模以上银行在明年九月后将同业存单纳入同业负债进行考核。

　　市场人士普遍认为，此前已有充分预期，此次给出了如此之长的调整时间实为利好。在未来一年多的时间中，银行层面将开始缩减同业存单发行规模，并扩大吸储，从而补充流动性。

　　“上周已经到北京开过会了。”一位知情人士对华尔街见闻表示，银行转型将开始逐步推进。

　　一位城商行同业部负责人则对华尔街见闻表示，之前一直担心今年年底或明年年初就会进行推行此项操作，现在给了这么长的时间窗，“可用的调整手段很多。”

　　他并称，下一步银行层面就要开始控制同业存单的发行量，并加大吸储的力度。“资产已经不增长了，再给一段缓和期，再增长的资产可能就不是集中在同业存单，银行就可以吸收一些一般性存款。因为如果同业存单量下降，70%-80%要靠一般存款来弥补。”

　　此前的127号文规定同业负债占银行负债总额不得超过1/3，因而银行间市场最大的担心即是央行将同业存单纳入同业负债进行考核。今年4月银监会连发7文治理金融业乱象，其中“三套利”、“三违反”等文件剑指银行同业业务，银行同业业务增速放缓。今年2月、3月，同业存单净融资一度分别达到9518亿元、4255亿元，而4月则急剧收缩至1157亿元，5月更是跌至-3328亿元。

　　“纳入的事大家心里早就有预期了，我们早已经做好了各种准备。”一位股份制银行资管部负责人对华尔街见闻表示。

　　“MPA后表外理财纳入表内后，资产端下降。不过三月之后的速度虽然在下降，但是只说增量下降。庞大的存量还是存在的，存量至少要置换一半儿。” 一位国有大行内部人士对华尔街见闻表示：“或者MPA后存量置换到达一定比例和规模后，同业存单存量的发行和规模才会出现下降。不过这需要时间。”

　　不过，由于进入6月后银监会“三三四”专项治理工作节奏放缓，导致市场情绪再次乐观，当月同业存单发行开始大幅放量。财汇大数据统计显示，截至6月30日，6月以来商业银行同业存单合计发行20054亿元，较5月份的12317亿元环比大幅增加7737亿元或62.82%。此外，统计数据还显示，今年上半年商业银行同业存单合计发行95089亿元，较2016年上半年的60484亿元增加34605亿元或57.21%。

　　“从二季度来看，同业存单发行基本上也算是处于比较稳定的水平，虽然还是比较高，但是肯定比三月要降了很多。”上述国有大行内部人士表示。

　　在2014-2017年间，同业存单成为金融加杠杆和监管套利的主要工具。自2013年推出后，同业存单呈爆发式增长，2016年发行规模达13万亿元。浙商证券发布报告称，对银行而言，扩张了同业存单发行机构的资产负债表，增加了整个银行体系的杠杆率；对债市而言，这增加了债市买盘，推动了债券牛市。

　　而就纳入考核对市场的影响而言，业界层面此前对此一直偏于悲观。

　　华泰证券 研究所首席宏观研究员李超发布报告称，如果将同业存单纳入统计，可能会引发同业负债2-3万亿的规模缩减，负债端的收缩必然会导致资产端的收缩，且同业存单筹集资金后，可能伴随加杠杆行为，一旦开始拆解杠杆的过程，也会面临资产端的抛售。我们对债券市场仍持相对谨慎的态度。

　　不过，由于此次调整时间窗口较长，亦有部分市场人士表示乐观。

　　“算是利好了，明年9月份简直就算得上大赦了。”一位国有大行固收部交易员表示，银行可以进行稳步调整。