金砖汇通：金银闪崩的背后 黄金后市如何演绎

　　在6月26日黄金闪崩后，有未经确认的市场传闻称罪魁祸首是“胖手指”。近两周后的7月7日白银闪跌，也有分析称胖手指、算法交易和非农报告前市场交易平淡导致的流动性偏紧都可能是造成闪崩的因素。只是胖手指这么简单?

　　越来越多的人认为事情没有那么简单。当时，9月交割的白银期货合约在北京时间7月7日早07:06分暴跌约10%至14.34美元/盎司;07:06:38，CME系统对COMEX白银期货合约实施了10秒钟的交易中断;20分钟内，CME通过信息宣布审查成交价低于15.84美元的所有COMEX 9月期银合约(SIU7)以及在15.94美元以下成交的12月合约(SIZ7);再过20分钟，CME宣布将交易价格低于15.54美元的所有SIU7合约上调至15.54美元，低于15.64美元的所有SIZ7合约价格上调至15.64美元。

　　尽管CME将期银价格上调至更为公允的价格，白银的反弹力度却甚为疲弱，当日美市盘中，期银价格还是跌破了15.54美元/盎司。这就意味着没有人需要为下错单负责、买回抛售部位。因此，尽管CME对闪崩原因始终保持沉默，但是胖手指已经不能成为搪塞的借口。

　　日本央行嫌疑最大?

　　长期以来都在关注日元与贵金属相关性分析的认为，这两者高度相关或许不是一个巧合，唯一的合理解释就是日本央行早就开始通过日本政府的养老基金(GPIF)干预贵金属市场，以促成自身货币政策的效果。基金是各类商品衍生品的持有主体，日本央行早前已承认其量化宽松计划中购买国债的机构包含养老基金，那么通过该基金释放对其他市场的冲击也完全合理。

　　虽然没有确凿证据，但缪尔提出的一点却不得不引人深思：此次白银闪崩的时间与日本债券市场开市刚好吻合。本来，这并不能构成什么证据。但要注意，在全球债市遭遇血洗之际，同样承压的日本10年期国债收益率在白银闪崩事件的前一日触及日本央行0.10%的最高上限，为打压收益率央行很可能会出手干预。早在去年9月，日本央行就大幅调整货币政策框架，改为以长期国债收益率为目标，此前使用了三年多的大规模印钞措施退居其次。

　　当然，时间上的巧合也可能是因为金融资产关系盘根错节引发的骨牌效应。但是价值近5亿美元的白银切切实实地被以超低价格急速抛售，能够承担如此巨额损失、对价格毫不在意的银行信息港，答案似乎已经呼之欲出。

　　投机者加速抛售形成死亡螺旋

　　不管“幕后黑手”到底是谁，市场已经受到影响了。两周出现了两次“闪崩”，原本已异常脆弱的贵金属市场情绪因此再遭重创：对冲基金连续第四周减持金银净仓位。据CFTC最新持仓数据，截至7月3日当周，COMEX黄金期货投机性净多仓减少37873手至93799手，为今年1月3日以来首次跌破10万手。至此，过去四周的降幅已经超过了11万手。

　　与此同时，投机客削减COMEX白银期货投机性净多仓9257手至26275手，创下去年1月12日以来的最低水平。过去四周，期银净多仓已经减少了4万手。

　　有市场人士指出，闪崩事件的发生会令持仓者加速抛售，导致市场流动性减少，这又会创造令资产价格更容易闪崩的环境。尽管CFTC最新持仓并未反映白银闪崩事件的影响银行信息港，但从市场对黄金的反应来看，投资者只会更快地逃离白银市场。

　　技术分析认为黄金4小时图价格在昨天创出新低之后快速反弹，1204一线价格看做阶段性的底部，4小时图MACD在不断的缩量的过程当中，构成底部背离的形态，价格如果今日回调不能够创出新低，那么也就意味着黄金的下跌趋势暂时性告一段落，未来趋势发生反转的概率加大。日内操作上建议在1207一线附近布局多单 目标1214-1220.。