中铝国际拟ipo:业绩变脸 拟发行价却是港股2倍多

　　中铝国际拟ipo:业绩变脸 拟发行价却是港股2倍多

　　中铝国际2012至2016年年报，以及2017年一季度财报的营业利润均为正，但经营性净流量每年均为负。

　　日前，中铝国际工程股份有限公司(以下简称 中铝国际 )更新了招股说明书。

　　2012年在港股上市的中铝国际，欲回上交所上市，拟发行11.41 亿股，募集资金50亿元。

　　中铝国际的控股股东为中国第一大铝生产商———中铝公司，是中铝公司工程技术业务板块的惟一平台。

　　不过，记者查阅中铝国际的财务报表以后，产生了一堆疑惑银&行&利&率，比如中铝国际营业利润与经营性净流量差异较大，非经常性损益为利润的 主力军 ，有 惊人性价比 的收购事项，其可能的发行价格(拟募资金额/拟发行股票数)高出港股价格一倍多，可能面临发行就破发的风险……

　　经营性净流量连年为负

　　数据显示，中铝国际2012至2016年年报，以及2017年一季度财报的营业利润均为正，但经营性净流量每年均为负。

　　2012年，中铝国际经营利润为14.67亿元，而经营活动所用现金净额为-12.86亿元(国际会计准则).

　　中铝国际2016年申报稿显示，2013年至2016年营业利润分为22.72亿元、10.14亿元、7.97亿元、12.65亿元。而2013年至2016年经营活动净流量分别为-22.04亿元、-9.43亿元、-4.75亿元、-11.92亿元。

　　东方财富数据显示，中铝国际2011年至2017年第一季度，营业利润合计为78.41亿元，而经营性净流量为-79.81亿元。

　　对于为何连续5年营业利润为正，但经营性净流量均为负的现象，中铝国际是这样解释的： 2013年至2016年，中铝国际的经营活动产生的现金流金额与净利润的差异主要来自于存货、经营性应收项目和经营性应付项目的变化 。

　　对此，有专业人士表示，这种差异持续时间较长，其合理性令人疑惑。

　　长江商学院会计学教授张维宁对记者表示： 一般来说，如果一家企业连续五年多的时间里，营业利润均为正而经营性净流量均为负，可能是因为其营业质量不好所致。

　　而中铝国际回复称，报告期内，公司经营活动现金流量净额为负，主要是由于工程施工项目占用资金周期长所致。(来源:南^方^财^富^网)