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最近几天资金面有所紧张，市场关注颇高，怎么看待当前和未来流动性环境？
首先回顾6月以来央行公开市场操作情况，结合央行公告文字，大概可以分为三个阶段：
第一阶段，6月23日到6月30日，央行暂停公开市场操作，维持净回笼，流动性处于较高水平，主要原因是财政支出力度加大。
第二阶段，7月3日到7月10日，央行继续暂停公开市场操作，维持净回笼，但是流动性描述有所变化，从较高水平到适中，主要原因在于金融机构缴纳法定存款准备金、政府债券发行缴款和央行逆回购到期。
第三阶段，7月11日开始至今，央行实施净投放，主要因素是在前述三个原因之外银行 贷款—利 率 网，增加了税期因素。这一阶段市场逐步感受到资金面再度收紧。
那么到底是哪些因素扰动了资金面呢？结合央行的公告可以逐项因素分解：
首先是央行公开市场操作到期，按照6月底的情况，这一压力主要集中于第二周。也就是对本周流动性影响较上周小。而且考虑到目前央行净投放的情况，至少从公开市场操作端不构成资金面紧张的来源。
其次是政府债券发行。最近两周以地方债为例，确实发行规模上升较快，形成一定的压力。
第三是金融机构缴纳法定存款准备金原文，自2015年央行改革存款准备金考核制度以后，缴准的时点性冲击相对可控。
第四是税期，税期因素影响财政存款，从而影响流动性。
受企业所得税季度缴款的季节性规律影响，每个季度的首月为企业上缴上一季度所得税的时间点，这会导致季度首月财政存款大幅增加，对银行体系的流动性有一定冲击银行 贷款—利 率 网，且由于纳税时点集中在中旬后半段，时点冲击较为强烈。从历史数据来看，7月份财政存款平均增长4333亿，高于4月均值，略低于10月均值；结合今年4、5月份财政存款均高出历史均值2000亿左右的实际情况，以及6月财政支出超预期，我们认为7月份财政存款增幅或超过6000亿，7月中旬下半段面临的时点冲击较强。
除此以外，是否还有其他因素的影响？
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