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市场回顾以及未来策略
本周权益市场表现一般，在周期行业煤炭、有色、钢铁的带领下，上证指数勉强收涨，创业板则延续跌势。
与正股表现平平相比，本周可转债市场表象还算亮眼，投资者参与热情依然较高。表现最好的个券是前期爆出风险事件的国贸转债，因为受福建自贸区利好推动，厦门国贸在周五涨停，正股回到前期高点。宝钢、光大、三一、电气、广汽、辉丰在本周也有不错的表现。近期可转债市场热情较高，可转债估值整体有所上涨，流动性好的转债估值上涨明显，可转债个券从流动性折价走向流动性溢价。
为何之前是流动性折价？
1.与正股波动性有关。流动性好的转债意味着可转债存续规模大，而可转债发行规则规定可转债发行规模不得超过净资产的40%。因此，流动性好的转债的正股市值都比较大，往往属于金融、能源等行业，这些大市值公司本身波动率较低，因此从理论上来看（波动越小，期权价值越小），可转债估值会偏低。
2.与之前的市场风格有关。2014年延续的风格就是偏好成长，对于大市值的公司预期收益率较低。
3.与交易行为有关。规模较小的可转债，容易被一两家基金锁仓，市场上交易不活跃。有时投资者为了净值考虑，小转债的价格往往容易抱团价格高企。流动性较好的转债价格反映比较充分。从收筹的角度，小规模转债收筹不易，而流行性较好的转债往往几天之内就能建仓完毕，投资者不会担心卖出后配不到。
从流动性折价走向流动性溢价
我们看好现阶段流动性较好的可转债估值上升，这也是我们前期推荐流动性好的个券逻辑之一。估值上升的是多种因素综合的结果，一方面上证50代表的“大唯美”的市场审美仍然会持续，尽管转债对应的正股可能波动率仍然维持在较低的水平，但是向上的概率是大于向下的概率的；另一方面，从供需的角度来看，近期投资者对于可转债的关注度明显提高，新进的投资者配置只能选择流动性较好的个券。
我们维持我们5月底以来的推荐：流动性好的个券，回过头来看，三一、光大、电气都是可以择机配置的。至于国贸，我们认为短期可以参与，只要近期不爆发出新的风险事件，起码在股价稳定的情况下，投资者享受估值回归的收益。
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