股市中的照妖镜：学会调整利润表-随便找财经网

其实这个很好理解，就是无论用激进型利润表调整，还是用防御利润表调整，无论是把投资一把计入费用，还是把无形资产扣除之后，这家公司都是盈利的。这就是一个很强悍的表现。最要命的公司就是那种经过调整后，防御型和激进型利润都为负值的公司，肯定是除了大问题，比如安然从1996年开始，到2000年，安然一直是这种情况，虽然97年之后披露的业绩重新回到了增长的轨道，而且还是高增长，但实际上他的防御型利润和激进型利润已经亏损了。结果就是很快被识破造假账而破产。而受到他股价上涨诱惑的投资者，则血本无归。要知道很多投资者竟然90美元一股买的这家公司。这个教训太大了。

还有一家叫做世界通信的公司，他的报表激进型的利润始终都是负的。而防御型的利润出现过短暂的好转。给您翻译一下就是说这家公司，能够自给自足，但是创造不了什么价值。你买了他，就好像投资了一个农民，他种出来的粮食，仅仅够他自己吃的。这只股票3年间从60美元跌到几分钱，最后也是爆出丑闻，他在虚增收入，减少支出。把费用放到了资本性支出里面，看起来好像是投资，其实就是花了。

第三家公司叫做朗讯，这个公司大部分时候是好的，个别时候出现了激进型利润为负或者防御型利润为负的情况。也就是说，要么不能创造价值，要么就自己不够吃。用一句文言文解释就是，今亡亦死，举大计亦死，等死，死国可乎？反正两头堵，都没什么好结果。在等死和作死之间，很多公司都很难做出选择。比如现在的苏宁云商就选择了作死的道路，而他的老对手国美选择了等死，从实际情况看，作死要比等死稍微好一点。目前苏宁的市值已经是国美的4倍。所以这两家公司，特别是国美跟朗讯科技基本一样，先是选择作死，结果发现玩不起，死的速度太快了，于是被迫回收选择等死的。看似业绩好转，但其实激进型利润大幅下降。朗讯科技的股票价格从60美元，3年跌到几美元，80%的市值没有了，而国美似乎也是一样。专业投资者谁都清楚，你的利润是怎么来的。你的机会成本有多大。

能算是好公司的，也是你要找的长期投资伙伴，就像箭牌口香糖这样的企业，他是一个利润，防御利润，和激进利润全部都大于零的公司，这样的公司才具备不断上涨的动力。是可以长期投资的企业。那么问题来了，我们能不能提前发现这些问题呢，从上面的例子我们已经有答案了。是可以的！也就是你投资的公司，如果经过防御型利润和激进型利润的调整之后，发现开始有负利润了，就要格外留神了。像朗讯科技，98年利润一直很好，但99年突然防御型利润为负，下一年也就是2000年，激进型利润又为负，如果你要99年卖出，这家公司应该就是历史高点。