永乐影视又要上市了 但这次财务数据前后不一致是怎么回事？

四次冲关A股未果，永乐影视“不服输”地发起了第五次。

　　7月16日晚间，当代东方（000673.SZ）发布了收购永乐影视100%股权的交易方案。公告显示，当代东方拟以发行股份方式购买程力栋、张辉、南京雪人等合计持有的永乐影视100%股权。交易价格不超过25.5亿元，发行价格为11.96元/股。

　　经预估，永乐影视100%股权预估值约为25.5亿元，比其未经审计的净资产账面值7.3亿元增值约18.2亿元，增值幅度为249.49%。

　　永乐影视是一家集策划、投资、拍摄、制作和发行为一体的专业影视机构，主营业务为电视剧、电影的制作与发行，以电视剧的制作与发行为主。主要经营范围包括专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧的制作、复制、发行等。财务数据显示，永乐影视未经审计的2017年1-6月、2016年度、2015年度营业收入分别约为1.89亿元、4.77亿元和5.04亿元；归属于母公司所有者净利润分别约为6595.18万元、1.26亿元和1.45亿元。

　　早在2013年底，华谊兄弟曾发布公告称，拟以3.98亿元收购永乐影视51%股权，这也是永乐影视首次筹划登陆资本市场，但自该公告发布后，就再无更多进展，交易也随之终止。

　　第二次交易是在2014年，当时中昌数据（600242.SH）因筹划重组停牌时，也有消息称与永乐影视有关，但是因为永乐影视开价太高，导致双方在收购价格上没有达成一致，该重组事项在3个月后也就此终止。

　　第三次交易在2015年5月，康强电子（002119.SZ）拟筹划重组事项，计划作价27.8亿元收购永乐影视100%股权，可此次交易也并不顺利，同年11月，双方宣布终止重组。

　　2016年5月，永乐影视拟作价32.6亿元再次借壳宏达新材（002211.SZ）上市，这距离康强电子终止重组仅过去半年，但是交易依然没有达成。

　　至此，永乐影视的A股梦已四次破碎，与当代东方的交易成为永乐影视的第五次尝试。

　　对比最近一次借壳宏达新材与当代东方的收购数据，永乐影视的估值已经大幅缩水。

　　2016年借壳宏达新材时，使用的评估基准日是2015年12月31日。当时永乐影视的总资产为9.71亿元、净资产为5.81亿元。当时估值为32.6亿元，溢价率为461%。时隔一年半永乐影视再次上市，评估基准日为2017年6月30日，标的未经审计的总资产为12.67亿元，净资产为6.62亿元。虽然资产规模较2015年末有所扩大，但是估值却缩水了7.1亿元，仅为25.5亿元，溢价率385%。

　　可以发现，时间仅过去一年半，但是市值缩水却相当严重，这与影视板块当下不得宠的情况有直接关系。2015年正值影视板块的并购热潮，期间包括万达影业、乐视影业等诸多影视类上市公司都谋求上市，自然估值水涨船高。但是当下，影视类的并购却成为了谁都不敢踩的雷区，估值下滑不可避免。

　　除了估值的缩水，一同下降的还有业绩承诺。2016年借壳宏达新材上市之时，原股东方承诺2016年-2018年度归属于母公司所有者净利润分别不低于为2.7亿元、3.7亿元以及4.7亿元。而此次被当代东方收购时，2017-2020年的业绩承诺分别为不低于2.15亿元、2.95亿元、3.65亿元以及4.2亿元。同样是2017年，业绩承诺就缩水了近1.6亿元。