9月利率债交易机会分析：交易窗口仍在

9月利率债交易机会分析：交易窗口仍在

　　1）上周债市窄幅震荡。债市下跌源于资金面偏紧，周五上涨主因资金面好转。具体来看，1年期国债收于3.47%，较前一周下行1BP；10年期国债收于3.62%，较前一周上行2BP。1年期国开债收于3.91%，较前一周上行2BP；10年期国开债收于4.21%，与前一周持平。

　　2）净融资额增加，招标结果尚可。上周利率债中标利率大多低于二级市场，认购倍数尚可。记账式国债发行1261亿，政策性金融债发行786亿，地方政府债发行749亿，利率债共发行2796亿、环比减少222亿，净融资额1761亿、环比增加549亿元。同业存单发行量回升至6194亿元，净融资额-157亿元，3M股份行CD发行利率收于4.37%，较前一周上行9BP。

　　3）美国缩表对国内长债影响弱化。9月美联储议息会议公布前10年期美债收益率不断攀升，但公布缩表后出现预期兑现，收益率不上反而下行，对国内长债影响并不大。过去利率同步性来源于货币政策和经济的同步，而在汇率稳定前提下，货币政策独立性增强，从经济角度看，未来中美经济走势或继续不同步，因此利率之间的联动性会弱化。

　　4）交易窗口仍在。通常国庆节前最后一周债市交易都较为清淡，预计今年亦会如此。短期而言，临近季末，央行加大投放力度，叠加财政投放，资金面将稳中趋缓，短端波幅有限。长端依然取决于对基本面的预期，中观数据显示9月以来地产汽车销量增速低迷，终端需求仍在走弱。资金面节前应无险情，而监管也将平稳，这意味着短期债市博弈仍有一定支撑，交易窗口期仍在，维持10年国债利率区间在3.2-3.6%。