重磅报告：这些将是2018年最有钱途的投资方向！

过去几年，国内经济和资本市场发生了巨大的变化，而这背后的主要推动因素就是供给侧改革，回顾过去三年，我们发现每年都会有一条政策主线：

15年降成本，股债双牛。15年是供给侧改革元年，当年的主要政策是降成本。而为了降成本，一方面央行在持续降息降准，另一方面政府启动了债务置换，大幅降低了政府举债成本。而利率的大幅下降带来了股市、债市短期双牛。

16年去产能，商品大涨。16年的主要政策是去产能，政府在钢铁、煤炭两大产能过剩的行业提出了大幅压缩产能的计划。而受益于产能的大幅去化，16年以来的商品价格出现了大幅上涨。

17年去库存，三四线地产大涨。17年的主要政策是去库存，也就是降低三四线城市房地产的高库存，政府所采取的政策手段包括棚户区改造的货币化安置、以及鼓励居民加杠杆等。而三四线房价的大涨不仅带来相关地产股的机会，同时刺激了地产相关消费，而房价上涨的财富效应还推动了消费升级。

回顾过去三年，很明显是政策在决定着投资方向，谁能最先理解和把握了政策，就能够获取超额收益，问题是18年的政策方向在哪里，会有什么影响？

降成本、去产能和去库存的任务基本完成。在多次降息之后，15年10月的1年期贷款基准利率已经降至4.35%的历史最低点。而按照政府去产能进度规划，16、17两年的钢铁去产能进度超过80%，煤炭去产能进度超过50%。从全国商品房库存来看，17年8月的全国商品房库存已经大幅降至6.2亿平米，回到14年的水平。未来进一步降成本、去产能和去库存的空间都非常有限。

18年去杠杆、补短板。在供给侧改革的五大任务中，还剩去杠杆和补短板两大任务尚待完成。最近央行行长在参加G20会议时提到，中国将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，并不断综合施策，补短板、去杠杆、警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险，这里面提到未来的两大政策是补短板与去杠杆，而我们认为这将是18年的主要政策方向。

去杠杆需要控货币。无论是发改委还是社科院的研究报告，都显示中国经济的总杠杆率上升速度变缓，但是还在继续攀升。而其中企业部门杠杆率高位企稳，但居民部门杠杆率激增。而最近社科院原副院长李扬转述了管理层一句重要的观点：“去杠杆千招万招，管不住货币，都是无用之招”。7月份的金融工作会议也明确把控制货币总量作为去杠杆的主要手段，所以，我们认为未来货币政策将坚持稳健中性，不会有大水漫灌出现。

补短板提高供给效率。而从经济学的角度来看，过去两年的去产能、去库存是在减少供给，但是单纯的减少供给只会改变价格和盈利分配，而只有提高供给的效率才能增加经济增长的潜力。在经济的供给端，主要有劳动力、资本、土地、技术等生产要素，而这些要素的效率都有进一步提高的空间，而这些都可以靠加大改革力度来推进。