利率到底是怎么回事？为什么这么多人恨它？

天的话题是利率。利率到底是怎么回事？为什么这么多人恨它？

　　香港大学的李教授有四个小孩，前不久在路上碰到他，一聊起子女上学的事，他就说：“我现在经济压力好大呀！大儿子在读研究生，其他三个小孩都在读大学，就我的工资，要负责三个半大学学费，我真是吃不消了！真盼望他们都毕业的时候！”我跟他讲：“那你为什么不让他们自己借学生贷款，或者你自己贷款呢？”他回答说：“那我还要付利息呀，太亏了，我不干！”

　　李教授没有学过经济学，更不知道金融，但是，他的思维我们很熟悉，在老百姓中也很典型。而他的情况恰恰说明贷款有利息是应该的，也很合理。他是港大的终身教授，在港大的收入到退休前会很稳定，每年还有点增长，可是，他未来四年的学费支出压力特别大。但是之后他家的经济状况会完全反过来，李教授那时候不再需要为子女付学费，工资也会比现在高一些，而且四个小孩也有收入了！所以，他将来不仅没什么花费了，而且收入还比现在多。按理说，李教授的情况最能证明借贷利率的合理性了，他应该很高兴地支付利息，因为贷款可以帮助李教授摊平未来各年的经济压力，让生活不至于一会儿吃不饱、一会儿吃不完。

　　利率的效用逻辑

　　在经济学里，我们时常把利率称为“资金的价格”，也就是说，如果年利率是10%，你今天使用别人一块钱，一年后还本的同时还要支付一毛钱的利息成本。在一般的情况下，这个“资金的价格”应该等于多透支未来一块钱能给你带来的额外好处，比如幸福、享受、愉悦等这些“主观效用”的增值。

　　当然，具体的理论模型比较复杂，这里就不细讲。这个理论的基本结论是：利率取决于一块钱给借方带来的额外好处，这种额外好处越多，利率就越高。比如，贷款可以帮助减少李教授未来4年的痛苦、平滑他一家人每年的消费，所以，他应该愿意支付利息，而利息到底应该多高，就由高到哪个水平他不再愿意借钱了来确定。比如，如果利率为2%，他愿意借100万港币；如果利率为3%，他愿意借70万港币；如果利率6%，他愿意借20万，等等，而如果利率为8%，他就不想借了。所以，对李教授而言，利率最高不能超过8%。

　　基于借方的“主观效用”来确定利率高低的理论，在历史上也多次受到过来自道德方面的抨击。原因在于，一般都是在春天青黄不接，或者灾荒逼迫很多人活不下去的时候，会出现很多借贷需求，那么，对于这些没有钱、没有吃就活不下去的人来说，借一块钱可以带来的主观效用增值是无穷大的，因为借到任何钱都是救命钱。所以，按照上面说到的市场经济逻辑，利率不管多高都是合理的。但，这样一来，道德卫士就不干了！你这不是趁火打劫、乘人之短发横财吗？于是，就有了长达几千年的“打击高利贷”历史，我们之后再回到这个话题。

　　利率的机会收益理论

　　那么，利率到底应该由什么决定呢？因为资金是有成本的，而且对于一般人来说，今天的一块钱比明天的一块钱更有价值，所以，我们也必须从资金的提供方（放贷方）来看利率的问题。毕竟，银行也好，愿意做放贷的个人或公司也好，李教授肯定不是他们可以放贷投资的唯一对象。比如，银行可以把资金用于买政府公债，这样没有违约风险，投资很可靠，也可以贷款给那些生产性企业、房地产公司，或者学生，等等。所以，李教授愿意支付多少利率成本，那是他的事情，而如果政府、公司和其他个人借方愿意提供10%的利息回报，那么，李教授要么也支付10%的利息，要么就别想借到贷款了！