瓦砾堆里的“黄金”:寻找“真正的低价股”

贵州茅台股价突破600，各家券商的目标价也一再调高，让茅台真正成为“飞天茅台”。在茅台股价一骑绝尘的同时，沪深两市共计有19家公司股价破百（截止10月27日），构成庞大的“百元股”阵容。如果说“百元股”散发出牛市气息的话，那么刺眼的“1元股”则折射出巨大的反差和不相称。扣除停牌的公司，目前正常交易的股票中有两只股价低于1元，更有160只股票股价低于5元。而这些价格不到5元的低价股，绝大部分在年内的涨幅落后沪深300指数，逆势下跌者也不在少数。

虽然贵州茅台为代表的高价股走势大热，但低价股也并非一无是处。长期出现在A股“低价圈”，去年收盘价格还不到3元的京东方A，今年上演逆袭好戏，股价一举突破2015年牛市高点，年内涨幅翻倍有余，这一涨幅甚至领先贵州茅台10个百分点；安阳钢铁从5月份的2.6元附近起涨，9月初一度上摸5.9元，4个月最大波段涨幅超过1.2倍，展现惊人的爆发力。包钢股份、马钢股份、山鹰纸业、南山铝业、铜陵有色、TCL集团也前后出现一波涨幅超过30%的行情，给潜伏其中的投资者带来较好收益。

图1：京东方A月线图

由此可以看出，虽然今年高价股“强者恒强”是主流，但低价股也不乏“逆转取胜”的励志故事。观察这些表现强悍的低价股，无一不和“业绩”两字相关：京东方A三季报每股收益0.185元，比去年同期增长超过45倍；安阳钢铁前三季度每股收益0.408元，而一季度还亏损0.084元，中报也仅有区区0.012元；山鹰纸业三季报每股收益0.314元，同比增长将近5倍。而这些大幅增长的净利润，主要来源于主营业务，而并非变卖资产带来的一次性收益，或补贴收入引发的扭亏为盈。因此，这些涨势喜人的低价股走强的逻辑仍然遵循今年“业绩为王”的主线，只要主营业务出现内生性增长，导致当前股价出现较高性价比，都会被资金相中参与，出现一轮涨势，股价的高低并非决定涨跌的惟一因素。

而相比高价股，低价股更容易被广大散户接受，群众基础较好。除了“十个便宜九个爱”的贪便宜心理，以及“高处不胜寒”的恐高症两大因素之外，高价股本身也给散户设置了较高的投资门坎。以贵州茅台而言，买入1手（100股）至少需要6万多元，就已经将大部分散户挡在门外。而股价为个位数的股票，只需要不到1000元就可以参与，二者有天壤之别。虽然目前A股市场上，机构投资者的话语权日益提升，但散户投资者仍有较大比例，普遍存在的跟风效应也有利于游资拉抬股价。尤其是在年内不少白马股、绩优股涨幅巨大、股价高企，不排除部分机构投资者转战一些性价比更高的低价股，出现一波落后补涨行情的可能。

低价股虽然存在波段补涨的可能，但在“价值投资”氛围渐浓的格局下，没有业绩的加持仅凭绝对股价低，想要吸引资金持续参与难度很大。尤其是低价股普遍存在市值较大、炒作难度高、转型不易的特点，低股价的背后往往伴随着高市值，在存量博弈为主的市场环境中，如果没有突出的亮点并不占据优势。特别是一些低价股是由多次股本大比例扩张而形成的，“高送转”的背后不乏配合重要股东减持的意图，如果单看股价盲目买入，往往会“抄底抄在半山腰”。