快进快出，养老金投资A股和你想的不一样？

今年6月，养老金正式亮相A股市场，现身多家上市公司前十大流通股股东。入市之初，市场对养老金送上了“价值投资者”、“长期投资者”等一系列帽子，认为养老金必定选股基本面优良，持股偏重中长期。就在8月底，随着半年报陆续公布，养老金进入十大流通股股东的公司股价都出现一波炒作，其中又以创业板的正海磁材表现最强，消息曝光之后直接两个涨停，回调之后又出现新一轮上攻，短短18个交易日最大涨幅超过50%（见附图）。而正海磁材和证金公司新入的昆仑万维恰好又都属于创业板，带动积弱已久的创业板出现一轮超跌反弹行情，颇有“四两拨千斤”的功效。

但“养老金概念股”的画风很快突变，领头羊正海磁材的股价从9月中旬开始急转直下，出现倒“V”形走势，本周更一举跌破起涨点，将追高买入没有及时撤退的投资者一网打尽。二季度被养老金相中的九阳股份、首商股份走势也基本雷同，都是短期冲高之后持续回落的倒“V”形。

伴随股价放量“过山车”，被看好长期持股的养老金却悄然离场，消失在上述公司三季报的十大流通股名单中。考虑到半年报公布的时间，养老金满打满算持股时间也不会超过半年，从量价关系来看，在消息曝光、股价拉高之后卖出的可能性不会小。无论如何，养老金在A股市场上的牛刀小试，虽然初战告捷，但和此前市场大多数人士想象的“长期投资”，存在巨大差别。

养老金这一操作手法也打破了市场的幻想。养老金入市不是当“解放军”，不是当“散财童子”，也不是慈善机构，而是为了保值增值而来，简而言之就两个字：赚钱。如果将养老金当成题材来炒作，无非是一种自愿被养老金“剪羊毛”的投机行为，和“价值投资”画不上等号。

但在A股市场，参与这类题材炒作的散户还不少，从股东户数的变动即可初见端倪：正海磁材6月30日的股东户数为22150户，到了9月30日就增加到了60233户，暴增1.7倍，超过3.8万户的“新鲜韭菜”自愿入场成为题材炒作的牺牲品。而养老金不仅做了一把高抛低吸，还让社保基金和多个公募、私募基金从正海磁材身上顺利脱身，堪称“自助助人”。九阳股份、首商股份的股东户数变动，也出现了类似的轨迹。

由此可以看出，养老金的操作手法十分灵活，并不拘泥于一定要长线投资的教条主义。事实上，即便是价值投资，在股价短期暴涨超过其认定的投资价值时，获利卖出和价值投资理念并不矛盾。因此，投资者如果想把养老金留下来，就要对养老金持有的股票保持平常心，避免短期快速暴涨让养老金获利了结。

其实大部分市场人士都知道，我国的养老金存在缺口，尤其是在人口老龄化的大背景下，未来保值增值的压力更为繁重。也正因为如此，“躺着就能赚钱”的新股申购，也切了不少蛋糕给养老金和全国社保基金。因此，养老金入市就是为了赚钱，这个钱，既可以赚企业盈利持续增长、内在价值不断增加的钱，也可以赚市场情绪波动带来估值上升的钱。因此，养老金“长期投资者”角色的真正含义，不在于持有个别股票不动，而是让资金在股市长期驻留，这一驻留形式自然也包括在不同股票之间做高抛低吸。