短短9天，证监会谈了4次提高直接融资，该怎样解读

对于A股投资者来说，投资情绪是比较波动的，而对于A股市场而言，其投资信心也是脆弱的，而在震荡市场乃至熊市市场环境下，往往经不起利空消息的考验。

近日，提高直接融资比重的话题再一次引起市场的高度关注。然而，这一次，在短短9天时间内，证监会就谈了4次提高直接融资的比重，这无疑给市场带来了不少的忧虑情绪。在此期间，反映到市场身上，则是白马股、大蓝筹补跌，而中小市值股票也呈现出加速下跌的走势，市场赚钱效应以及投资信心骤然降低。

实际上，提高直接融资比重并不意味着仅仅针对于股票市场，这可能会给投资者带来一个理解误区。在实际操作中，市场中主要的直接融资功能有商业票据、直接借贷凭证、股票以及债券等。不过，不可否认的是，以股票、债券为主的直接融资工具，往往成为了最有力、最重要的直接融资方式之一。

多年来，以银行贷款为主的间接融资方式，承担着大量的社会融资功能。在此期间，虽然近年来国内直接融资比重在逐步提升，但仍然难以改变银行贷款间接融资方式的主导地位。

受此影响，当以银行贷款为主的间接融资方式一直处于社会融资的主导地位时，往往会导致社会大量的金融风险聚集到银行体系之中，而随着时间的推进，这一潜在的问题仍然不可小觑。

然而，与之相比，直接融资方式却没有金融中介机构的介入，而借助直接融资手段，却可以高效吸收社会闲置资金，利于资金投放至企业的生产经营，大大提升了效率、降低了筹资的成本，同时可以把此前聚集在银行体系的大量风险，逐渐分散出来，降低银行的潜在风险。

提高直接融资比重，确实利于经济的转型，同时利于国内经济的健康平稳发展。但，反映到A股市场身上，却往往不被市场买单。归根到底，在于提高直接融资比重的潜台词，即继续保持国内股票市场的新股发行常态化，甚至有逐步提速的预期。由此一来，对于投资回报预期本来不具优势的A股市场而言，若继续加大融资比重，必然继续导致股市投资与融资功能的失衡发展。

“重融资、轻回报”，这是A股市场长期以来的真实写照。与此同时，鉴于当时中国股市的融资定位，也往往决定了当前股市过于重融资的发展状况。

在实际情况下，在股票市场中，近年来最为流行的融资方式，莫过于新股发行常态化、提升上市公司再融资效率以及发行可转债等。

其中，以新股发行常态化为例，自去年11月份开始，A股市场基本上实现一周一批次的IPO发行节奏，且月均筹资规模水涨船高。如今，一周一批次的IPO发行速度，已然成为了新时期下A股市场的常态化现象，这对本已以存量资金作为主导的市场而言，确实会产生持续性的冲击影响，但却从一定程度上减缓了IPO堰塞湖的压力，同时也会加剧限售股堰塞湖的风险。从整体上来看，虽然时下IPO新规模式下，投资者对IPO提速节奏略有适应，但过快IPO发行对股市的健康发行并不有利。

再者，以上市公司再融资为例，这些年来，上市公司通过配股、定增等方式完成再融资的目标。与此同时，随着可转债信用申购的推行，可转债的发行速度也快速提升，逐渐成为当下市场重要的融资方式之一。

实际上，在此前再融资新政影响下，上市公司再融资的热情骤然下降，而以往以定增作为主导的再融资方式，也发生了较大程度上的改变。不过，这并不意味着A股再融资现象就不再存在，而在实际情况下，可转债的快速崛起，也逐渐成为了市场的主导力量，而最近一段时期内，可转债发行的热情也骤然升温。