资金面转松 跨月料无忧

　　本报记者 张勤峰

　　29日，月末财政支出增多，加上央行有意呵护，市场资金面转为宽松态势，短期货币市场利率下行较为明显。市场人士指出，月底最后一日，隔夜资金价格或现波动，但无碍资金面平稳跨月年关将至，预计央行仍会积极开展预调微调，资金面出现异常波动的风险料有限。

　　沿用中性对冲做法

　　29日，央行沿用中性对冲的做法，当日共开展了2400亿元逆回购操作，包括1600亿元7天期、700亿元14天期和100亿元63天期，资金投放量与逆回购到期回笼量一致，为连续第三日等量对冲到期逆回购。

　　交易员认为，央行此举表明了一个态度，即当前流动性总量并不低，因此无需给予额外流动性支持，但央行对月末季节性因素扰动及短期较多逆回购到期也有考虑，故进行中性的对冲。这是一个折中的操作yin—hang—123—net，既不提供增量资金，又可稳定市场情绪。

　　虽然央行没有进行净投放，且处在月末关口上，但29日市场资金面总体表现平稳，宽松程度好于之前几日。

　　交易员称，29日，银行间质押式回购市场上，开盘资金面就相对宽松，有大行及股份行融出隔夜资金，融入需求迅速得到满足；最近几日，不缺隔夜资金，7天等跨月资金是机构追逐的重点，供需仍相对偏紧，但也有大行进行融出操作，机构需求逐步得到满足。至午后，资金面一派宽松，隔夜资金价格继续走低，跨月资金也有持续供给。资金面全天呈现相对宽松的态势。

　　回购利率方面，29日，银存间隔夜回购利率大幅下行16BP至2.62%，指标7天期回购利率微涨1BP至2.93%。

　　连续两月净投放护航资金面

　　30日将是11月最后一日,仍有2800亿元逆回购到期，是本月逆回购到期量最多的一日，加之隔夜资金可跨月，可能出现波动，但市场人士普遍认为，资金面平稳跨月已无悬念。

　　历史上，11月多为财政净投放的月度，而月内财政支出多集中在月度，因此月末财政资金投放，有望形成短期流动性供应，对央行逆回购到期可起到一定的对冲作用。与此同时，最近央行选择等量对冲逆回购，意味着不对财政资金投放进行回笼，金融体系有望得到增量资金注入。另外，本周政府债发行也不多，流动性回笼效应不明显。因此，总体上看！，资金面实现平稳跨月可能性较大。

　　进一步看，10月以来，资金面总体上较为平稳，波动性较之前数月有所收敛。在金融机构超储率偏低、内外扰动因素仍较多的情况下www.yinhang123.net，得益于央行张弛有度地开展公开市场操作，持续对流动性进行“削峰填谷”，且近期更加偏重投放流动性。

　　据统计，10月份，央行通过公开市场操作实现净投放8885亿元,单月净投放量创了今年新高。截至29日，11月以来央行公开市场操作累计净投放资金5080亿元，即便30日央行不开展操作，全月也将净投放2280亿元。

　　分析人士认为，超储率偏低与多扰动并存的局面，需要央行适时适量进行流动性投放www.yinhang123.net，与此同时www.yinhang123.net，央行近期进行了较大规模的净投放银 行 贷 款，也可能有平抑债券市场利率波动的考虑。考虑到年关将至，负债和各类考核压力较大，年末资金面波动性往往较大银&行&利&率，预计央行仍会积极开展预调微调，资金面出现异常波动的风险有限。