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未来10年，你估计茅台股价能涨一倍还是两倍还是更多？嘉宾们多数止步于2-3倍。我说应该是5倍以上，也许有10倍的涨幅吧。
随后的问题是，如果不考虑时间因素，茅台的市值天花板会在哪里？别的嘉宾多趋于谨慎，认为1万亿元市值的茅台是没问题的。我说如果不加一个时间限制，我们也许能看到市值10万亿元的茅台吧。
不是很多人担心茅台有泡沫吗？我这些话，就是对茅台股价泡沫论的回应。
如果要推究理论，那么，我会说，是因为通胀的因素，会使得消费品价格水涨船高，利润增长，公司的市值将长期向上。看不到货币的长期影响，动辄谈茅台的泡沫，是无知的表现。
更何况，主持人当时要求不加时间限制。我们假设未来有一天，茅台能达到10万亿元的市值，需要什么条件呢？如果给茅台25倍市盈率估值，只需要每年有4000亿元净利润，就可以有10万亿元的市值。而4000亿元的利润，只需要未来每瓶酒赚2500元就行了。那意味着茅台的出厂价只需要达到3000元多一点就可以实现这个目标。茅台的出厂价达到3000元，会发生在多少年后呢？30年，够不够？
茅台不可能卖到3000元？真是想多了。将来有一天，茅台的零售价也许会达到人民币1万元。没有什么不可能，看看今天的日本清酒，好一点的清酒哪一款不要上万日元？价格贵的甚至要三四万日元。日元今天计价的标准，不就是中国二三十年后的样子么？既然这样，一瓶茅台卖1万元人民币有什么不可以？每瓶酒出厂价8000元又有什么意外呢？
说到茅台，很多人谈及5年前的那场赌约，似乎打赌输了的赢得了更多掌声，只不过是因为后来的茅台涨了很多而已。回顾历史，其实更应该关注赌约发生于2012年8-9月，茅台股价200元之上的时候。其后，茅台持续阴跌长达一年半的时间，股价跌幅达到50%。即便是我赢了那场打赌后，茅台还是又跌了半年，跌幅逾30%。我在200元的时候看跌茅台，难道不应该吗？
投资，从来就不是抱着股票不动的行为。择时进，择时出，才是投资的本义。好公司，不等于好股票。好股票，不等于随时都能买进和持有。分不清进出的时点，只不过因为你的研究功力不够而已。200元看空茅台，不意味着100元不能去买。100元买进茅台，不意味着到了600元就有泡沫。投资如果能那么简单，看看PE就赚钱，岂非神话？
所以，200元的时候看空，没有错。600元的时候看多，也没有错。只要逻辑是正确的。谁的投资，能死守着一个观点？时间变了，条件变了，逻辑变了，投资的策略就应该变。我从来不是死多，也不是死空，我做的是赚钱的事情，不是死守什么成规，不是死抱着什么模式。能赚钱，就做，这是职业投资者。
200元的时候坚定看空，如果有人被吓坏了，卖出来，等一年半后到100元，逻辑发生变化，当然就可以再买。如果你没有被吓坏，那更无所谓了。现在600元的位置坚定看多，其实也是传递一种信号，给持股的人以信心，而不是去吓唬人。如果你相信了，持股也亏不了。如果你不信，说明你根本没这个股票，当然就跟你无关了。所以，我很奇怪，这次我看多茅台，怎么会在网上有那么多喷子骂人。
在周末的论坛上，我主讲的题目是《价值投资与行为分析》。主要讲了以下内容：
1、价值投资的本质是什么：买价远低于内在价值
2、价值投资的前提：基本分析。
3、价值投资的误区：当指标盛行，就与技术分析接轨。
4、价值投资的盲点之一：买点在哪里？
5、价值投资的盲点之二：卖点在哪里？
6、行为分析的根本：基于人性前提下的行为逻辑。
7、价值投资与行为分析的结合。
我讲这些内容的目的在于告诉中小投资者，股票投资，没有什么一成不变的规律、模式，应该根据变化了的市场情况进行调整。所谓价值投资，根本就不是买进之后长期持有。在美国股市，47年时间涨幅300-700倍的股票有很多，但如果算起复利来，就算涨1000倍又如何？复利只不过每年15%而已。
如果我们追求“小目标”，每年赚35%，则10年就能赚到20倍，20年400倍，30年8000倍。这样的小目标难道很难吗？
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