可转债破发不再无风险,收益大幅缩水后该如何投资?

截止上周五（12月1日）收盘，久立特材发行的第二只可转债“久立转2”上市首日即跌破发行价，跌至99.68。成为自信用申购以来第一只上市即跌破发行价的可转债，自此，可转债不再“无风险”打新。

墨菲定律在事后看来总是很有效。从历史角度看，可转债鲜有首发即跌破发行价的，可以说是很安全了，但自信用申购后，高中签率，加上20%+的收益让这类债券开始酝酿风险。而近期股市震荡，几乎半数以上的股票都在下跌，这也导致可转债收益持续走低，终于“久立转2”以上市即跌破发行价的结果，结束了第一个交易日，让投资者开始意识到打新也要为风险买单。

可转债，全称可转换债券，本质是一种加了股票期权的债券。到约定期后可兑换成公司股票，兑换价被称为转股价，而发债主体公司当前的股价即为正股价。

因此，可转债的收益主要来自两方面：一是债券本身的利息收益，二是主体公司的股价。由于债券的利息和转股价一般是固定的，因此对可转债收益具有决定性影响的就是正股价（即股票价格）了，也就是说可转债的现价跟股票行情相关性是比较大的。

所以，此轮可转债收益齐降，甚至跌破发行价的首要原因就在于正股价降低，导致转股价值下降。这一点主要是受近期股市集体回调的影响，自11月8日“久立转2”公开发行以来，主体公司股价到12月1日跌幅近4.5%，跌破发行价也就不难理解了。

第二个原因在于可转债发行比较密集，加上信用申购进一步降低准入门槛，让可转债的稀缺性降低，也让可转债市场面临不小大股东潜在的抛压。这些导致市场对可转债的需求下降，进一步使溢价率降低。

此外，机构投资者参与热情不足也是原因之一。