赚钱不是关键,修行才有真知…

2017年还有半个月就要结束了，目测各路投资人都忙着在做年终盘点。我也来刷个存在感，认真梳理一下今年最具代表性的大类资产行情。古人倡导“一日三省吾身”，我虽做不到日日勤奋，但也养成了不定期对各类资产投资逻辑与交易细节进行回顾的习惯。只有从投资中客观总结得失，才能获取继续成长的动力。

我将大类金融资产具体分为股、债、期、汇四种，也就是以股票为代表的权益市场、以债券为代表的固定收益市场、以原油、金银为代表的大宗商品市场、以欧元、日元和英镑为代表的外汇市场。

第一个分享的是债券市场。我通常重点关注中国和美国的国债市场，特别是十年期国债利率——资本市场的“定海神针”。十年期国债利率最重要的功能，就是衡量社会无风险利率的基准。当无风险利率上涨的时候，风险资产（股票、房产、商品等）都会被动引发价格的变化，背后的逻辑是，投资者要权衡风险资产所创造的超额收益是否能够持久？八十年代初，美国的十年期国债利率一度飙到20%以上，美联储前任主席伯南克那时候还只是一个初入职场的帅小伙，他曾在华盛顿大学的公开课上回忆道：“大家都争先恐后地去银行存钱或者买国债，股市暴跌，工薪家庭贷款买房连利息都负担不了……”

“次贷危机”之后的十年，是全球资产泡沫狂欢的十年。由于全球央行集体参加“放水比赛”，把国债利率压制到史无前例的历史新低。去年中，我刚开始写财经观察文章时，全球居然有三分之一的国债处于负利率。而时隔一年半的如今，全球央行不断讨论如何收紧货币，开始尝试收拾泡沫的残局。所以，今年最重要的变化，就是全球整体利率都在不断抬升。美国十年期国债利率围绕2.4%上下波动，在美联储四次宣布加息或缩表之前，都走出一波快速流畅的飙升行情。

而中国的十年期国债利率有史以来第四次爬上了4%，并在今年4月和10月的两次快速攀升过程中，把A股这个经常慢三拍的猪队友成功带进沟里（无风险收益率都飙到4%，谁还会去买股息率不到4%的高分红股票？）我估计，明年大家要开始适应中国定海神针围绕4%做上下波动，并不断抬高利率中枢的“新常态”。