寻找行业变革中的确定性！ 乘用车：18 年增速不悲观

　　我们更关注行业变革带来的机遇：行业分化加剧，集中度将进 一步提升；自主品牌崛起趋势明确；新能源汽车进入产品驱动销量高增长时期。 新能源：步入成长期，寻找产业地位提升的确定性 新能源汽车已由导入期进入成长期，双积分政策下车企全面布局新能源。2018 年为新能源优质产品打开市场化需求元年。

 

　　预计 2018 年新能源汽车产量 99 万 辆（+32%），其中，乘用车 74 万辆（+38%），客车 10 万辆（+5%），专用车 15 万辆（+25%）。 电动化变革下，龙头车企依靠推出优质车型带来地位提升， 零部件企业也将受益于核心部件变革、单车价值增加带来的产业地位提升。 零部件：国产替代+自主崛起+技术变革，寻找业绩的确定性 对比 2011 年，乘用车零部件的估值从 28X 下降到 20X，与当期沪深 300 估值 下降相当；零部件整体表现不佳更多是由业绩下滑引起的；板块中业绩具有高 增长以及低估值品种具有显著超额收益。在国产替代、自主崛起、电动智能变 革下，零部件中长期具有较大成长空间。