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过去几年SmartBeta成为了投资领域最热门的一个词汇，也让越来越多人开始理解风格因子，明白在粗浅的Beta和Alpha之外，还有别的收益来源。但是今天，依然有许多人会错把SmartBeta当做Alpha的一种。我们在做投资时，又应该如何利用好这个工具呢？周末的时候把贝莱德一份60多页关于SmartBeta科普的报告看完了，做一些读后感分享，希望对朋友们有帮助。
SmartBeta的一些基础知识
首先，我们先了解关于SmartBeta一些基础知识。虽然过去十年才红起来，其实SmartBeta这个词1970年就开始被机构投资者使用。到了2003年出现了第一个SmartBeta的指数基金。SmartBeta是一种长期可持续的因子，通过这种投资因子的分析，获得更高的回报和更低的风险。比如购买低估值股票是一种价值因子，购买资产负债表优质的公司是一种质地因子。SmartBeta是能够将这种因子进行量化，设立成明确的规则，然后帮助投资人获取长期的超额收益。
当然，需要注意的是，SmartBeta不是一沉不变的，基于不同市场环境也有大量的SmartBeta变得无效。下面这张图把SmartBeta是什么，不是什么说的很清楚。透明，明确的规则，高容量，容易被理解是SmartBeta最显著的特征。
那么再回答第二个问题，SmartBeta到底是主动管理还是被动量化？从对于因子的投资策略上来看，SmartBeta是一种主动管理策略。基金经理会选取他认为长期最有效的策略（比如价值策略）。但是在执行的时候，SmartBeta又更像被动产品，有非常明确的执行条件和框架。所以SmartBeta比主动管理策略更加透明，但是并不是完全被动。本质上是基于主动管理策略和被动量化执行中间的产物。下面这张图的对比，也把问题说得很明白。相比较指数，SmartBeta是有超额收益的。相比较完全主动管理，SmartBeta投资策略的透明度又更高。
为什么SmartBeta那么重要？背后还是对于投资风险和收益的归因分析，通过这种归因分析找到有效性最高的因子，能够大大提高组合的风险和收益匹配度，并且降低成本。下面这张图是1975到2015年，40年间MSCI全球指数的归因分析。我们看到整体来看，MSCI的年化收益率在10.5%，年化风险是14.5%。然后其中影响最大的因子包括最低波动率，风险比例，质量，高分红率，价值，市值和动量。
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