2018年券商行业策略报告：这三只股最被看好

过去两年A股市场几经风雨，大盘指数、市场杠杆水平、投资者风险偏好都经历了较大起伏，二级市场整体格局也随之重新确立。

1）今年市场结构化行情和公募基金领先的投资业绩带来赚钱效应，带动部分个人投资者的资产转向机构投资者，机构投资者比例增加；

2）市场投资趋势更加价值化，个股选择普遍关注业绩和较为确定的成长性，个人投资者行为向机构靠拢；

3）随着机构投资者规模增加和个人投资者行为机构化，A股市场整体机构化程度显著提高。

龙头券商竞争优势明确

1）国内券商过去主要是通道商的角色，经历资本中介业务快速发展和自营收入占比被动提升，当前资本金对于券商的发展空间和潜力具有决定性作用。龙头券商的资本优势除了体现在主营业务的流动资金上之外，在直投、外延式扩张、海外并购及业务发展上也发挥出显著的竞争优势。

2）证监会修订《证券公司分类监管规定》鼓励券商提升资本实力，同时更注重考量综合实力、跨境服务能力等因素，修订后的规定有利于稳健经营的大券商。证监会公布的2017年券商分类结果重，大型券商整体表现优异。

3）证券行业过去几年的行业竞争地位基本稳固，行业公司排名变动不大，但是行业集中度明显提升，且大券商的业绩表现更为稳健。

估值具有吸引力，精选龙头个股

近两年来市场剧烈波动，造成券商业绩出现较大起落，个股业绩表现分化明显。整体来看，大券商经营普遍较为稳健。一方面，综合实力强劲、业务结构较为均衡的大型券商整体表现更为稳健，且具有更好的持续性。