2018如何挖掘价值成长牛股？

2017年是茅台、中国平安为代表的价值蓝筹大幅崛起的一年，价值理念逐渐深入人心，展望2018年，由于价值股有估值天花板，纵观历史：打破估值天花板只有价值与成长结合，也即价值成长蓝筹。价值成长蓝筹一是包括价值蓝筹中成长性好的行业龙头品种；二是业绩优良、行业成长性强的蓝筹龙头，比如科创价值蓝筹；三是成长性强的新经济、新兴产业价值龙头。

大部分投资人终其一生，依靠有限的几只股票长时间持有，就可为自己或者后代打下成为巨富的基础。这些机会存在的地方，不见得必须在大恐慌底部的特定一天买股票……投资人需要具备的能力是分辨提供绝佳投资机会的少数公司，以及数量众多但未来只能略微成功的或彻底失败的公司。

——菲利普•A•费雪

价值投资与成长投资理念的兴起

谈起价值投资理念与成长投资理念的兴起，让我们先回顾美国股市当时的历史背景。20世纪30年代的“大萧条”之前，美国股票市场秩序非常混乱，投机盛行，做庄猖獗，庄家与上市公司甚至与政府勾结在一起操纵股价，中小投资者的利益得不到保护。

在这种投资环境下，投资者不可能把注意力集中到上市公司本身。他们的“研究工作”大多是打听庄家动向或上市公司的内幕消息。与此相对应，许多技术分析理论应运而生，技术分析并不研究上市公司本身，而是研究上市公司的股票价格走势。随着证券市场逐步完善，投资者发现这种脱离“基本面”的研究很多时候并没有太大价值。证券本质上是获取未来现金流的贴现价值的凭证，它的价值应该由未来现金流决定。

1934年，格雷厄姆和多德合著的《证券分析》出版，开启了价值投资新时代。《证券分析》被誉为投资者的《圣经》。有人这样盛赞道：“他为选股奠定了方法论的基础，而在此之前，选股与赌博这门伪科学毫无区别。投资业没有他就如同共产主义没有了马克思——原则性将不复存在。”格雷厄姆明确了“投资”的定义，区分了投资与投机。他提到“投资是一种通过认真的分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机”。格雷厄姆反对投机所带来的罪恶，主张投资者们的注意力不要放在市场行情上，而要把股票看作企业的份额，它的价值始终应和整个企业的价值相呼应。格雷厄姆致力于寻找和选择那些便宜得几乎没有风险的公司的股票，将此视为“安全边际”，当价格低于内在价值时投资；并讲述了著名的关于“市场先生”的寓言，相信市场最终会反映股票的内在价值。