2017年地方债市场全景扫描——发行篇

摘要

2017年受市场利率上行、存量政府债务置换难度加大、地方债置换临近尾声等因素影响，地方政府债券在发行规模、发行频率、债券类型、期限结构、发行利率五个方面呈现以下七个特点：

（1）发行规模较2016年下降近三成至4.36万亿元；

（2）2017年地方债集中发行的情况有所改善，各月度发行规模分布较为平均，降低了对金融市场波动的影响；

（3）土地储备专项债、收费公路专项债以及轨道交通专项债等新的地方债品种不断出现，新增专项债发行规模翻一番，专项债占比有所提升；

（4）为防范区域风险并平衡各区域经济发展，四川、重庆、广西、安徽、湖南等中西部地区获得的新增债额度规模较大；从实际发行情况看，绝大部分省份均按要求使用了新增债额度，2017年新增债额度管理较2016年明显改善；

（5）2017年在市场流动性收紧的背景下，公开发行地方政府债券利率显著上行约50~100BP；且受各政府经济财政增长分化及地方债市场化的推进影响，不同地方政府公开发行债券的票面利率分化进一步显现；

（6）定向发行利率虽然各区域间差异不大，但发行利率较相同期限国债收益率上浮水平与2016年相比，扩大约10~20BP；

（7）土地储备、收费公路和轨道交通专项债券其项目收益对债券保障倍数对发行利率影响程度并不显著，未来其发行利率市场化有待进一步推进。