抽丝剥茧,深度剖析2万亿春节版限时降准

2017年末，一年癫痫一次的春节前市场流动性紧张如期而至。为对冲这种间歇性发作的痼疾，12月以来央行一波接一波的大手笔货币投放量，早已令人麻木。

按周投放量计，12月4-10日投放2700亿，12月11-17日投放5600亿，12月18-24日投放5500亿。小结，12月份央行累计对金融机构开展常备借贷便利SLF操作1340.6亿，余额1304.2亿；开展中期借贷便利MLF操作4760亿，期限1年，利率为3.2%，余额45215亿；对三家银行净增加抵押补充贷款PLF操作659亿，余额26876亿。目测下货币余额水位涨到多高了？嗯，7万亿已经绰绰有余。

但即使如此，资本市场上依旧到处缺钱，几乎所有中长期利率都在涨涨涨。

就拿国债逆回购利率来说，12月26日，上交所质押式回购隔夜品种GC001利率高烧不退， 12月28日甚至创下了四季度以来的最高纪录——年化收益率24%！

作为国内市场流动性的晴雨表，上海银行间同业拆放利率Shibor更加触目惊心。

11月30日，隔夜shibor报2.788%，上涨10.5个基点；7天shibor报2.898%，上涨2.1个基点；3个月shibor报4.7594%，上涨1.56个基点。

12月29日，隔夜shibor报2.84%，上涨16.8个基点；7天shibor报2.954%，上涨2.9个基点，逼近今年9月底创下的两年半高点2.9675%；3个月shibor报4.9133%，上涨0.1个基点，刷新2015年2月初以来高点。

2017年末的市场，已经从饥渴发展到双目赤红、欲火焚身，再不降温精尽人亡。

§ⅱ 降准投鼠忌器

进入2018年，1月2日隔夜shibor报2.657%，下跌18.3个基点；7天shibor报2.839%，下跌11.5个基点；3个月shibor报4.804%，下跌10.93个基点。

从2017岁末到2018年初，shibor从暴涨到骤降，局势瞬间反转。而背后导演这一幕的强大推手，是『特色市场经济』，这才是把一切腐朽化为神奇的终极法宝。