股份制银行抛存单，证券公司或逆势拉久期

　　根据以下各类机构2017年的杠杆水平，我们发现，6月以来证券公司杠杆率持续高于2倍，12月银行理财产品明显加杠杆，广义基金杠杆率也有所提升。根据银行理财和广义基金的质押式和买断式余额结构，我们发现，这两类机构的质押式待购回余额在12月明显增长，广义基金质押式待购回余额超过2.5万亿，相比上月增长约7000亿，银行理财产品的这两个指标也分别达到了7200亿和3500亿左右，考虑到银监会302文对正逆回购余额占比的约束，债券市场杠杆率或难进一步提高。