年末效应促西南地区理财产品收益大涨

　　“四川天府银行-普益标准”西南地区银行理财市场指数报告

　　1. 12月市场综述

　　12月，西南地区银行理财收益大幅上涨，银行理财价格指数冲上新高点，财富累积效应增强。

　　12月西南地区价格总指数环比上涨4.31点至112.75点。从宏观层面看www.yinhang123.net，当月央行保持流动性平稳偏紧的方向不变阅读yinhang123.net，持续给予市场流动性支持。在12月中旬增大资金投放力度后，央行于12月末给出了“流动性总量处于较高水平”的判断，喻示着12月整体流动性符合监管预期。但从微观层面来看，除了传统年末个人与机构的提现需求增强以外，MPA及LCR也增大了银行考核压力，银行需保留充足流动性资产，导致整体资金需求程度仍然偏高推荐www.yinhang123.net，加速资金价格的攀升，最终使得岁末流动性仍然呈现结构性偏紧局面。以上因素共同造成了年末银行理财价格指数的上翘走势。从具体产品来看，封闭式预期收益型产品价格指数为118.35点，环比上涨4.95点；开放式预期收益型产品价格指数为104.35点银行信息港，环比上行3.35点。相比于同样受时点效应影响较大的6月，12月除封闭式预期收益型产品价格指数大幅提升外，开放式预期收益型产品价格指数也明显上涨，凸显岁末流动性压力更甚于年中。

　　从各省理财收益对比来看，12月西南地区各省银行理财产品收益均呈现出明显的上涨，且涨幅均处于15-19个BP之间，表明各省收益受年末影响程度较为接近。从具体收益表现来看本文来自：银行信息港，重庆地区在12月的涨幅最强阅读yinhang123.net，环比上涨19BP，至4.72%；四川及贵州两省紧随其后，分别上涨至4.68%和4.67%；相比而言云南省收益仍然明显低于其它三省水平，仅为4.45%。

　　2017年12月，西南地区银行理财风险指数随价格指数一同上涨原文www.yinhang123.net，环比上涨3.51点至104.15点。虽然西南地区风险指数环比涨幅有所放大，但仍然低于全国平均水平，凸显该地区风控表现优于全国大多数地区。由于年末基础资产的风险表现是影响风险指数的重要原因之一，预计进入2018年1月后，随着年末效应的缓释，西南地区风险指数将趋于回落。

　　从财富指数来看，12月，西南地区银行理财市场财富指数继续保持稳定的上涨趋势，环比增长0.42点，达108.54点yin—hang—123—net，上升幅度为0.39%，与11月增速相当，凸显银行理财财富增值的稳定性。

　　12月18日至20日召开的中央经济工作会议指出，防范化解重大风险将是今后3年决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之首，并明确“重点是防控金融风险”。从7月召开的全国金融工作会议到党的十九大，再到中央经济工作会议释放的信号看，防风险将是金融领域今后一段时期的重中之重。从货币政策来看银行信息港，为维护市场流动性的基本稳定，央行12月对金融机构开展常备借贷便利操作共1340.6亿元，开展中期借贷便利操作共4760亿元网站www.yinhang123.net，对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行净增加PSL659亿元。虽然央行增强了流动性供给，但受监管考核压力影响www.yinhang123.net，银行难有资金融出动力，整体资金压力仍然偏大。从监管政策来看www.yinhang123.net，央行联合相关部门就资管业务征求意见，意在为资管行业制定统一的监管标准yin—hang—123—net，将金融风险更好地纳入监管。金融监管在持续推进，但仍然任重道远。中央经济工作会议指出，促进形成金融和实体经济的良性循环是防控金融风险的抓手之一，各银行机构应在监管导向下，大力推进结构性改革，推动净值化转型，引导资金脱虚向实，回归业务本源。

　　2. 西南地区银行理财各类型指数展示

　　图1：西南地区银行理财各类型指数展示

　　数据来源：普益标准

　　岁末考核压力促理财收益大涨。西南地区价格总指数环比大幅上涨4.31点至112.75点。12月央行保持流动性平稳偏紧的取向不变，持续给予市场流动性支持。在12月中旬增大资金投放力度后，央行于12月末给出了“流动性总量处于较高水平”的判断，喻示着12月整体流动性符合监管预期。但从微观层面来看，除了传统年末个人与机构的提现需求增强以外，MPA及LCR给予了银行较大的考核压力，银行需保留充足流动性资产，银行资金需求程度仍然偏高，促使资金价格连续攀升，岁末流动性仍然呈现结构性偏紧表现。这也造成了银行理财价格指数的上翘走势。从具体产品来看，封闭式预期收益型产品价格指数为118.35点，环比上涨4.95点；开放式预期收益型产品价格指数为104.35点www.yinhang123.net，环比上行3.35点。两类产品在12月均出现了较为明显的上涨走势。

　　年末时点未影响各省价格指数影响力。12月，西南地区各省理财产品对价格指数的影响力（贡献程度）分布表现未受到年末时点效应影响，与11月差异不大。四川省仍是唯一贡献程度超过30%的省份，但贡献度继续微幅下滑至31.60%；而重庆地区贡献程度也略有下滑，环比下滑28.12%；云南及贵州地区的贡献程度位列三、四位，其中贵州地区贡献程度不足20%，相对偏低。虽然阶梯状的贡献度未发生实质变化，但各省贡献差异仍然逐步趋近。

　　西南地区银行理财风险指数明显上涨。从风险指数看，12月西南地区银行理财市场风险指数明显上涨，环比上涨3.51点，本月的风险变化受时点效应影响显著，预计2018年1月整体风险将呈现明显回落。从各类风险表现来看，银行承担的隐性风险与银行理财价格波动风险走势相对平缓，表明银行在年末时点仍然保持了审慎的经营思路银行信息港，将风险控制在较低水平。而基础资产传导风险的大幅上行，与债券市场、权益市场、商品市场等基础资产表现疲弱有较大关系。而各类基础资产表现疲弱在一定程度上又与各类金融机构年末资金紧张，市场供需动力都有所减弱有一定关系。

　　从财富指数来看，西南地区银行理财市场财富指数持续上行，12月环比上涨0.42点至108.48点www.yinhang123.net，凸显出银行理财产品的增值、保值优势。

　　3. 银行理财价格指数

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，我们可从整体表现及分类指数来对西南地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　银行理财价格指数走势

　　图2：西南地区和全国银行理财价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区收益高于全国平均水平。12月，西南地区银行理财市场价格指数相比上月环比上涨4.31点至112.75点，较11月涨幅明显增大。虽然央行在12月末给出了“流动性总量处于较高水平”的判断，但由于年末时点考核给予银行的压力，因此12月的资金价格仍然持续上涨。不过跨过12月时点之后，银行资金需求压力将有明显减缓，西南地区银行理财价格指数也将呈现回落走势。

　　对比西南地区和全国银行理财价格指数可以发现，年末效应对于西南及全国的影响较为接近，但从收益绝对值来看，西南地区银行理财价格指数仍然维持了微幅优势。

　　各类型价格指数走势

　　除整体价格指数外，还可以根据存续期内是否开放以及收益表现方式不同来观察西南地区封闭式和开放式预期收益型产品价格指数的走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的银行理财产品。

　　图3：西南地区封闭式和开放式预期收益型产品价格指数走势

　　数据来源：普益标准

　　开放式预期收益型产品价格指数于年末明显上涨。12月银行信息港：www.yinhang123.net，西南地区封闭式和开放式预期收益型产品价格指数在12月均呈现了较为明显的上涨态势。其中，封闭式产品价格指数环比上涨4.95点至118.35点，涨幅幅为4.37%；开放式产品价格指数环比上涨3.35点至104.35点，上涨幅度为3.32%。与6月时点变化不同的是www.yinhang123.net，12月封闭式理财产品价格指数上涨的同时，开放式预期收益型产品价格指数也出现了大幅上涨，一改前期的平稳走势。两类产品价格指数的大幅上涨，表明岁末资金需求压力偏大。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数走势

　　图4：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数

　　数据来源：普益标准

　　资管新规的影响逐步显现。从西南地区价格指数走势来看，2017年12月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数也表现出了较大幅度的上涨，环比上涨2.97点至120.15点，涨幅为2.54%。虽然6个月以上产品的价格指数涨幅有所放大，但相对于短期理财产品的涨幅推荐www.yinhang123.net，长期限产品的变化仍然更为平稳。从产品层面来看，为了匹配资产期限，12月低于90天期限的理财产品数量明显减少，长期限产品的发行量小幅增大，表明银行在逐步适应新规的要求。

　　4. 银行理财产品收益率

　　各省银行理财产品收益率走势

　　图5：西南地区各省银行理财产品收益率走势

　　数据来源：普益标准

　　各省收益上涨幅度受年末因素影响相仿。12月西南地区各省银行理财产品收益均呈现较为明显的涨幅，其中，川渝黔三省产品收益表现依然较为接近，但本月涨幅仍有一定的差异。虽然本月云南省收益上涨势头较强，但由于本身收益处于相对低位，因此仍与其它三省保持了较大差异。从具体收益表现来看，重庆地区在12月的涨幅最强，环比上涨19BP，至4.72%；四川及贵州两省紧随其后分别上涨至4.68%和4.67%；相比而言云南省收益仍然明显低于其它三省水平，仅为4.45%。总体来看，西南地区各省收益率涨幅处于15至19个BP之间，表明各省受年末因素影响的程度较为接近。

　　银行理财产品收益率对比

　　图6：天府银行和四川地区银行理财产品收益率走势

　　数据来源：普益标准

　　天府银行明显领先西南地区平均收益。自10月起，四川天府银行理财收益出现了明显上涨，虽然12月天府银行理财产品收益的涨幅有收敛趋势，但整体收益仍然远高于西南地区。从具体表现来看！，四川天府银行理财产品平均收益为5.07%本文来自：银行信息港，而西南地区平均收益仅为4.71%。虽然新规已要求未来理财产品逐步转型为净值型产品，但在目前各家银行仍以预期收益型产品为主之际，产品收益越高，对投资者的吸引力也越大。

　　5. 银行理财风险指数

　　银行理财风险指数走势

　　西南地区银行理财风险指数是由目标银行承担的隐形风险、产品的价格波动风险以及投资于基础资产传递的风险三类风险加权所得，主要反映了银行理财市场的整体风险状况。该指数越大说明对应市场的风险也越高，反之则风险越低。

　　图7：西南地区和全国银行理财市场风险指数走势

　　数据来源：普益标准

　　西南地区银行理财风险低于全国平均水平。2017年12月，西南地区银行理财风险指数较11月有明显上扬表现，环比上涨3.51个百分点至104.15点。风险的大幅上涨主要受年末因素的影响偏大。与全国银行理财风险指数对比可知，西南地区银行理财风险指数虽然在12月明显上涨，但仍然低于全国平均水平，表明此次风险上涨并非地区因素影响，更多的是受到年末时点效应的冲击，预计2018年1月，风险指数将出现明显回落。

　　银行理财各类风险指数走势

　　一般而言，银行承担的隐性风险主要是指刚性兑付前提下银行为理财产品预期收益率提供的隐性背书所带来的风险；产品价格波动风险指的是银行理财产品到期后无法按照预期收益率兑付的风险；而基础资产传导风险即为由投资的基础资产传递而来的风险。

　　图8：西南地区银行理财市场各类风险指数走势

　　数据来源：普益标准

　　基础资产传导风险大幅上涨。12月银行 贷款—利 率 网，西南地区银行承担的隐性风险环比上涨1.67点至102.87点；价格波动风险环比下滑2.32点至116.54点；基础资产传导的风险指数环比上涨8.65点至99.79点。从近期三类风险的表现来看银&行&利&率，银行承担的隐性风险及价格波动风险受年末因素影响较小，并未出现明显上涨的情况。而基础资产传导风险由于债券等资产较为疲弱的表现，致使整体风险持续上涨。随着年末效应缓释，风险指数在2018年1月将出现一定幅度的回落。

　　6. 银行理财财富指数

　　投资银行理财产品的财富指数反映的是投资者在一段时间内的累计收益。

　　图9：西南地区银行理财市场财富指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财产品财富增值效应显著。由于银行理财通常以预期收益型的形式发行，因此收益与时间呈现正相关关系。由图9可见，西南地区银行理财市场财富指数随时间推移持续上行，仅有单月增幅差异的变化。12月，西南地区财富指数达108.54点，较11月增长0.42点，环比上涨幅度为0.39%，与上月相比增速相当。大多数投资者均对固定收益型产品有一定的需求，而西南地区银行理财财富指数稳定的增长曲线有利于投资者对自身资产进行保值及增值，符合投资者的利益需求。

　　发布机构：四川天府银行　研究支持：普益标准