123007道氏转债上市时间1月26日 道氏发债上市定位分析

　　123007道氏转债上市时间1月26日 道氏发债上市定位分析

　　经深交所“深证上[2018]35号”文同意，公司48,000万元可转换公司债券将于2018年1月26日起在深交所挂牌交易，债券简称“道氏转债”，债券代码“123007”。

　　道氏转债上市初期价格分析：预计上市价格在[102,106]区间

　　道氏技术是专业从事陶瓷产品全业务链服务的国家级高新技术企业，主要产品包括陶瓷墨水、全抛印刷釉、基础釉，其中陶瓷墨水作为公司核心竞争产品，近几年生产规模大幅扩张，市场份额提升，在行业细分领域处于龙头领先地位。公司上游原材料供应充足，2016年下半年以来各类金属氧化物价格开始上涨，对采购成本造成压力，下游需求则取决于房地产周期。近年来由于市场竞争加剧，主要产品价格下降，挤压盈利，对此公司加速扩张产能，以量补价支撑主业稳健增长。同时，道氏技术围绕新能源汽车产业链上游布局锂电材料领域，包括石墨烯导电浆、三元前驱体、钴盐、锂盐等业务，有望受益于新能源汽车行业的快速发展。估值方面，纵向来看，道氏技术最新的PE-TTM和PB估值分别约为74.93倍和7.69倍，均处于历史较低水平。横向来看，公司所属申万涂料油漆油墨行业平均估值约为66倍，道氏技术估值在行业中处于较高位置。

　　道氏转债初始平价99.80元，正股基本面稳健，新能源业务板块或将为公司提供业绩增长点，但考虑到2018年新能源行业政策补贴力度大概率下降，公司锂电板块未来面临一定不确定性，且目前正股估值较高，我们预计道氏转债上市初期价格在102-106元区间。