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从里根到小布什到特朗普，当加息遇上税改，紧货币+宽财政会给美国带来什么？
特朗普税改在2018年正式实施，同时市场较为关注的还有年内美联储的加息路径。当前市场普遍认为税改将加速经济复苏，推高美国通胀，同时也会加快美联储的加息步伐。那么当积极的财政政策遇上了收紧的货币政策，两者会擦出怎样的火花呢？美国经济将会如何表现，通胀又能否提振呢？在本篇报告中，我们梳理回顾了美国过往的扩张性财政政策，并对美国历史上的宽财政、紧货币的情况进行总结并对政策效果加以分析；此外我们还将回顾美债在宽财政、紧货币环境中的表现，并展望2018年美债收益率走势。
在政策梳理方面，我们主要对第二次世界大战之后美国共和党的历次扩张性财政政策进行总结，之所以不考虑民主党的案例，主要是考虑到美国两党在财政政策上有一定的分歧以及政策实施手段有差异性。民主党的减税经常是双向减税，即给中低收入群体减税的同时，为高收入群体进行增税；相比之下，共和党的减税往往是单向减税，即面对各个群体进行减税（虽然政策的最终执行效果可能会拉大贫富差距）。由于特朗普税改更倾向于单向减税，因此我们认为选取共和党的扩张性财政政策案例更有代表性。
回顾共和党的扩张性财政政策，其中里根税改（1981-1988年）、老布什税改（1989-1993年）以及小布什税改（2001-2006年）是较有代表性的，但老布什时期迫于两党之间的斗争和妥协，最终税改法案大打折扣，影响十分有限。因此我们将重点放在里根税改和小布什税改上，首先对这两次税改进行梳理，然后结合当时的货币政策对政策效果和经济走势进行讨论，本篇报告的主要内容分为以下三部分：
1. 里根税改助经济摆脱滞胀，美债收益率震荡下行；
2. 小布什税改提振经济，货币政策主导债券走势；
3. 特朗普税改将助推经济但难为长久之计，美债收益率上行压力大。
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