发布时间:2018-01-29 09:26:41 文章来源:互联网
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  从时间发生顺序和难易程度而言,国开债托管筹码的变动整体先于存单的利率趋势变动,再领先于社融和M2的缺口收缩。我们应同步观测前2个指标,当其有所好转,代表着机构负债和持仓的稳定性均有提高,意味着债市继续下跌的动力已经不足,银行对非银信用收缩告一段落,债市走势开始从监管向基本面回归。而社融和M2缺口收缩可以作为监管取得实质成效的标志,高利率容忍度融资部门的融资需求下滑速度将会逐步超过银行业务的收缩速度,利率或将迎来下行机会。当这3类指标均已转好,或将说明债券市场在监管压力之下的调整将告一段落,收益率重新依据实体融资需求下降的阶段将会到来。

  上周央行在公开市场全口径净回笼4270亿元,其中逆回购净回笼3200亿元,本月MLF超额续作1085亿元。拆借回购利率表明流动性有所放松,银银间、银行间和交易所的隔夜利率均有明显下行,GC001下行幅度近100bp。同业存单发行利率以降为主,其中农商行1M品种降幅较大。
 
  同业存单净融资额明显回升,由-2167亿元上升至1067亿元。净融资额的大幅上升主要是发行量提升导致的,从2579亿元上升至5524亿元,偿还量变动幅度不大,由4747亿元下滑至4457亿元。下周存单到期量有所降低,为2124亿元,所以说,我们需要关注的地方还真的不是有那么一星半点了。

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