发布时间:2018-02-05 09:35:42 文章来源:互联网
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  高票息、高资质吸引投资者
 
  基于本金、利息支付的延期选择权,发行人相当于变相获得看跌期权。为了补偿投资者,发行人多在收益率上相应补偿。首先,永续债要发行成功,必须有更高的票面利率。目前拥有赎回权的3YAAA中票平均票面利率为5.51%、3YAA+为5.73%、3YAA为6.07%,而普通债券3YAAA平均票面利率为4.62%、AA+为5.31%、AA为5.81%。AAA、AA+、AA等级的永续债分别拥有90bp、40bp、20bp的溢价,高等级永续债拥有更高的票息价值。
 
  其次,为了约束发行人滥用延期选择权,多数债券约定,如果发行人不行使赎回权,则要在相应计息年度强制调整票面利率。从目前票面利率条款的设定上来看,票面利率调整公式基本为“当期票面利率=当期基准利率+初始利差+跳升基点”,其中跳升基点在100-600bp区间不等,跳升基点越大,对投资者的保障程度越高。
 
  会计处理方面,2014年3月财政部印发《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》,明确规范了永续债的会计处理。由于大部分永续债发行人能递延支付本金、利息,同时债项通常无担保,也多无交叉违约触发条款。因此发行人能将该类永续债计入权益资本,降低企业债务负担。尤其是资本负债率高的国有企业,去杠杆需求大。因此当前存续的永续债中,有94%的发行主体是国企。

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