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对投资者而言，投资国有债券最大的信用风险是递延支付利息。基于此，我们一方面从发行人主体评级变动情况来看其按期支付的能力，另一方面从强制违约条款看其支付意愿。在当前整理的634只债券中，主体评级调高的占比为5.41%，调低的占比为1.69%，发行人的信用资质整体是增强的。分等级来看，AAA发行人的主体评级调整情况最优，仅0.7%份额出现评级下调，AA发行人的主体评级向下调整占比最大为5.29%，低等级的信用风险波动更大。
目前多数国有债券对发行人强制付息的约束力较小。在我们整理的样本中不到5%规定了交叉违约条款，大部分仅要求当股东分红或减少注册资本时才要求强制付息，发行人多能自主选择递延支付。不过2017年以后发行的债券中含交叉违约条款的占比上升至13.57%，国有债券的发行条款正在往利好投资者方向发展。
跳升基点，由于47只债券中有40只跳升基点为300bp，因此我们统一取值为300bp。
流动性溢价需要结合投资者结构来看。如果投资者的负债结构稳定，那么对资产的流动性要求低，但如果负债波动大，那么持有国有债券的交易需求更大，对流动性溢价更高。从资产、负债的期限配比情况来看，负债稳定性最强的保险资产对流动性溢价最低，而流动性溢价要求最高的是广义基金，而面对这个问题的时候，我们又应该是怎么办了呢？
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