发布时间:2018-02-26 09:16:42 文章来源:互联网
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  资产端分析佐证观点,2018年贷款继续稳健,债券投资或将优化
 
  对于M1,考虑到M0在M1中的占比仅有15%,且除了季节性变化,近年来M0增长稳定性较好,基本保持5%左右增速,因此M1的变动主要集中在单位活期存款上。一般而言,企业活期存款的非季节性变动和大类资产的表现有关,尤其和地产景气密切相关,无论是企业存款活期化用于投资,还是房企本身销售带动收入增长,均会支撑M1的增速。2018年股市存在资金流入的利好,而房地产虽存在资金收敛的利空,但在部分地区人才政策和棚改作用下,销售不宜过渡悲观,因此,我们认为M1延续下降趋势的空间并不大。
 
  总结以上分析,并结合M2中个人存款、单位活期存款、单位定期存款、非银存款、M0和非银持有货基规模6类分项的规模依次递减,因此,我们认为2018年M2虽仍将维持在相对较低的同比增速上,但是整体增长优于2017年。
 
  货币政策执行报告中分析M2这个蓄水池中抽水科目和注水科目,并说明2017年M2的低位运行,主要有三个方面的原因:一是监管之下银行股权及其他投资科目从之前的快速扩张转为有所萎缩,二是市场环境欠佳下的银行债券投资规模下降,三是经济向好、PPI高位背景下的财政存款超预期增长,而接下来的情况,大家也都是看到的十分清楚的了,毕竟除了当前的问题就是如此了。

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