央妈母亲节降息了，经济不起，yy不止。-随便找财经网

　　一、关于宏观经济

　　1、央行步入“财政货币化”的路子：

　　周末央行再度降息，距离上次降准不足一个月。且降息前仅有出口数据不及预期的宏观消息，加上四月底的中央政治局会议透露经济仍处于下行期间。

　　现在有两点值得注意：1）管理层将稳增长放于调结构之前，经济数据之差或挑战政策底线。政策信号主要有三个：李总理降准前的讲话（包括去银行调研等）&政治局会议精神&央行2015年一季度货币政策报告。

　　2、现在货币政策宽松有几大迫切条件和优势：

　　迫切条件包括：1）存量债务负担较重，据统计，全社会截止至去年年底的债务利息支出占全社会gdp的12%，这需要降息来降低存量债务负担。2）地方政府债务的风险敞口缩小，将政府信用层面的刚兑风险降低。3）补充外汇占款流失的基础货币。4）利率市场化下银行存款流失严重，需要降准来释放银行的贷款中介能力。5）由于土地财政收入的下滑，财政亟需货币化。

　　优势条件包括：外围经济起色不明显，前期压制的美国公布的就业数据不理想，加息时点拖后。对于人民币汇率稳定的压力不大。

　　3、货币政策后期的重点

　　降准和降息的可能性：降息快于降准，降息是降低存量债务风险，降准增加可贷资金，从近期人民币汇率的表现来看，必要性不强。银行间市场资金面宽松，侧面说明大行的超储率较高，后面可以期待存款保险制度的快速推出，存贷比的废除等。降息的概率是80%，就在6月份，政策信号是工业企业利润&全社会固定资产投资增速。降准的时点可能在二季度也会有一次，政策信号是m2增速&外汇占款。

　　宏观积极企稳的可能性：概率较低，低于40%，具体需要关注房地产销量&二十城房地产价格数据&新开工房地产数据，中国前期的gdp拉动点是第二产业，其中以制造业为重，房地产行业占比12%-15%，并且撬动上下游行业。其次是逆周期的财政操作，但前期这个重点在地方政府，现在中央增幅想把财政支出集权化，地方政府只想保温，在刺激gdp上面有心而力不足，具体需要关注全社会固定资产投资增速，根据以往数据政府支持占比45%附近。

　　二、具体的市场操作

　　1、现券方面：

　　利率债回避7年以上的长债，介入3-5年的中短久期债券，活跃的券种包括150204、150203等，银行间市场资金利率七天品种维持在2.50%以下，会带动中短久期的债券下行。当前收益率曲线陡峭化，但这个陡峭化是以短期收益率过度下行为代价的，长久期的下行需要更多超预期的宽松政策。假如一定要做长债，就在宏观数据出来前三天买，因为经济下行的概率很大。

　　利空因素：基本面企稳

　　利好因素：地方政府债务的处理（国开行消化、定向发行等）、资金面的持续宽松

　　2、国债期货方面：

　　短期做空十年期国债期货t1509，多短：在周五的固定资产增速出来之前，宏观数据对于债券市场肯定还是利好。趋势上还是做多比较合适，介入的较为的位置是97.00-97.30，趋势得拿至少一周。

　　3、IRS方面：

　　从现在看全面，不一定全面的位置能在这个水平，比较合适的是在2.40%附近pay2-3亿，承担的利率损失的压力也不大。然后在5月底的时候把这部分敞口给平掉。

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