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为什么要进行海外配置？传统的理论认为，不同国家之间，发展的周期不一样，风险也不一样。通过资产的国别配置，能够回避部分国家的经济低谷。
这一理论看起来很有道理，其实没道理。随着国际经济联系的进一步紧密，经济周期已经越来越趋同了。配置在不同国家，显然不是为了经济周期的熨平。那为什么还要国别配置呢？
表面观察，不同国家的股票上涨不同步。
以2015-2017年的全球市场来看，美国股市是持续上扬的，而中国股市却是震荡的。这就意味着如果在2015年6月份中国股市高点退出，投资美国市场，就会有更高的收益率。这种事后观察到的现象，他背后的逻辑又是什么呢？
我认为，国别配置，主要是基于两点考虑，一是国际产业链的利益分配不同；二是不同国家的发展阶段不同，优势产业不同。
第一，国际产业链的利益分配不同。
这也就是2015年至今美国股市大幅上涨的原因。全球都在追逐新科技进步，追求新经济发展。那么，这些新科技新模式，在那些国家发展得更为超前呢？无疑，是美国引领着科技进步和移动物联时代的新商业发展。在相关领域的产业中，都是美国人赚了更多的钱。曾经有分析指出，一台在中国组装的IPHONE,中国工厂赚的不到200元。这种局面，也正随着中国零配件厂商的崛起而改善。
如果一个投资者更加青睐国际价值链的上游，更加青睐高科技新模式，发达国家市场将是其首选。尤其是美国纳斯达克那样的市场。
第二，不同国家的发展阶段不同，优势产业不同。
中国股市，很典型的不同历史阶段上涨的股票不一样。从早期的五朵金花，到后来的地产金融，再到后来的医药消费，再到2015年的创业板泡沫，到了2016年之后由回到供给侧改革。不同阶段，优势产业是不同的。在发展中国家主要找到这个国家的发展主旋律，就能找到优势股票。
近两年来，越南的股市上涨幅度也很大，这与越南进入较快经济结构升级期有关。并非只有欧美的新科技和国际巨头才是挣钱的，在发展中国家，抓住这个国家的主旋律，也一样挣大钱。
那么，为什么要国际配置呢？因为科技领先国家的科技股和商业巨头是诱人的，而发展中国家的发展主旋律同样也是诱人的。这两种机会，时间上往往存在错配，也就产生了国际配置的必要性。这也是我在中阅资本筹建国际部的原因之一。我们国际部的同事，我是要求他们研究各国的发展主旋律和主导产业，而不是宏观经济周期。
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