【京东】4Q17净利4.5亿,资本开支拖累短期业绩、夯实长期发展

京东3月2日发布2017年四季度和全年业绩：2017年实现收入3623亿，同比增长40.3%，GMV 1.3万亿，同比增长37.83%，GAAP净利润1.17亿（2016年净亏损20亿），Non-GAAP净利润49.7亿，同比增长140%。其中，4Q17年实现收入1102亿，同比增长38.74%，Non-GAAP净利润4.49亿元，同比下降42.4%。

公司同时预计2018年一季度收入增长30-33%至980亿-1000亿，净利率1-2%。

京东发布2017年四季度和全年业绩，当日股价收盘跌5%，或与公司四季度部分关键经营指标不利变动，导致业绩低于市场预期有关。

整体来看，公司2017年净利（无论是GAAP还是Non-GAAP）相比2016年均大幅改善，从Non-GAAP口径已连续7个季度盈利，且加快布局服装、高端品牌、线下业务等，物流规模大幅增加，巩固核心竞争力。但从季度数据来看，公司活跃用户数增速逐季放缓，四季度收入与GMV增速均与三季度基本相当；同时四季度大幅增加物流、第三方平台、技术服务以及海外市场等投入，导致毛利率下降、费用率增加，Non-GAAP净利率仅0.41%为7个盈利季度中最低。

我们认为，在线上增速放缓的大环境下，京东收入端保持平稳增长、连续7个季度盈利，且加大物流这一最核心竞争优势的投入，积极布局新技术、海外市场与新零售业务等，均反映其在业务和品类扩张、以及自身运营效率的提高上所做出的努力；虽然以上增加资本开支而拖累短期财务业绩，但从长期来看有望为公司BAJT竞争格局中构筑更坚实的竞争壁垒，夯实长期发展基础与成长动力。

因京东金融已完成剥离，同时二季度成立独立运营的京东物流，由此导致原先部分收入和成本重新分类确认，以下数据为调整后结果。

1.GMV增38%