熊丽萍:润啤可作中长线投资

华润啤酒（00291.HK）于2016年中开始全资拥有华润雪花啤酒，业务亦转型以制造、销售及分销啤酒为主。旗下华润雪花啤酒于内地巿占率第一，内地啤酒售价已回复提价能力，今年利润率料扩大。啤酒行业于过去几年竞争激烈，屡爆减价战，削弱盈利表现。

随着原材料、包装物、人工成本及其他成本上涨，加上整体啤酒产量增长回复正常，多间啤酒企业于年初不约而同加价。润啤1月8日上调雪花纯生、勇闯天涯等九款500毫升产品的零售价，加幅介乎每瓶2至10元人民币，减轻成本上涨对毛利率构成的压力。集团产销中高端啤酒为主，其中「雪花Snow」销量占总销量90%，整体平均销售价按年提升。

截至去年6月底，集团在内地25个省、市、区域经营98间啤酒厂，年产能2,200万千升。中国啤酒行业经过几年整合后，小规模啤酒企业已被淘汰，产量及价格逐步稳定，减价战得以纾缓。可以预期，日后只有如润啤等具规模的啤酒企业，更有议价能力，毛利率可逐步扩大。

现时润啤2017年预测巿盈率（P/E）近43倍，虽较同业青岛啤酒（00168.HK）约35倍为高，但青岛啤酒巿占率为16%，排名第三，润啤内地巿占率高达两成以上，加上集团在产品组合方面调整及优化，保持其竞争优势。润啤股价受惠早前产品提价消息造好，创35.05港元上巿新高，其后由高位回吐逾两成，至近日于30港元水平徘徊，可在30港元以下买入作中、长线投资。