锵贤:申洲攻守兼备 派息持续增长

恒生指数有限公司将多只蓝筹股纳入国指，包括腾讯（00700.HK）、中移动（00941.HK）、中信（00267.HK）、中海油（000883.HK）、恒安（01044.HK）及申洲国际（02313.HK）等等，当中不妨留意纺织股申洲国际。

国企指数改革启动，加入10只红筹股及民营企业，其中申洲国际（02313.HK）为新贵之一。集团主要从事制造及销售针织服装产品，用于运动类产品和休闲运装等，主要客户包括Uniqlo、Adidas、Nike等。截至2017年6月底止，申洲纯利按年增长24.1%至18亿元（人民币．下同），每股盈利1.2731元；期内营业额上升18.9%至82.6亿元。

根据中国海关统计资料，2017年上半年内地之纺织服装包括纺织纱线、织物及制品和服装及衣着出口总值为1,240.5亿美元，较上年同期增长了约2.2%。国内服装消费市场方面，根据国家统计局之资料，去年上半年企业商品零售额中，服装鞋帽及针纺制品之零售总额为7,172亿元，按年增长7.3%。

东南亚产能续扩张

目前申洲在中国、柬埔寨及越南的产能分布分别为83%、8%及9%。虽然柬、越两国占总产能仍不足两成，但申洲早前预计，越南布厂的日均产能最终可由200万吨升至400万吨，加上其盈利能力较中国厂房高，意味申洲持续扩充当地产能的同时，盈利贡献的比例亦会有所提高。

美国现时为越南最大的贸易伙伴，欧盟及中国则紧随其后。随着越南与欧洲自由贸易协议（VEFTA）最快可于今年生效，生效后七年内99%之出口产品将享有零关税优惠，有利越南具有优势之产品发展，如纺织品及鞋类制品之出口持续增长。

据越南国家服装和纺织集团早前公布，越南去年纺织服装出口额按年增长10.2%至310亿美元，高于年初设定的300亿美元目标，而今年则有望达到340亿美元。至于柬埔寨，由于该国被列为最不发达国家之一，一直获得欧洲、美国及日本等主要国家给予贸易优惠待遇，其所生产的服装及鞋类同样享有零关税及免配额待遇，故该国每年服装出口持续增长。

中在线望82港元

Adidas、Nike及Puma为申洲三大客户，计及迅销（06288.HK），该四大服装供货商占申洲约七成收入。事实上，由于申洲创新能力及成本控制能力较强，故得以维持与国际服务品牌的长期关系。中金早前指出，申洲历年的研发费用占总收入比例维持在2%至3%之间，高于同业平均水平，在产业研发方面具有规模优势。

申洲近年派息持续增长，由2012年每股派0.7港元，至2016年增长1.2港元，四年间派息率平均复合年增长率达14.4%。去年申洲每股中期息达到0.7港元，在业绩理想憧憬下，2017年全年派息应可继续急增。投资者可静候70港元买入，中在线望82港元。