发布时间:2018-03-21 09:36:27 文章来源:互联网
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  今天首先要说一个问题就是,我们选取两只溢价率表现不一样的个券进行分析,三一转债和海印转债。
 
  对于三一转债转股溢价率在去年1-2月份的下行,主要是正股三一重工的价格上行幅度大于转债价格的上行幅度,此外三一转债在1月中旬的下修转股价也对转股溢价率的下滑起到了一定的作用。相比之下,三一转债在8月中旬和10月下旬分别下修了转股价,同期转债与正股价格变动幅度较为一致,因此转股价格下修成为了转股溢价率在这两个时点下行的主要原因。
 
  海印转债没有明显的转股价下修,仅在17年7月11日由5.26元下修为5.25元。另一方面,综合转债价格和正股波动幅度来看,转债、正股价格均震荡走低,因此海印转债的转股溢价率震荡走高主要是由于转债价格的波幅不及正股价格。
 
  最后,综合四个时段的分析,可以看到转股溢价率的走势主要与两方面相关:
 
  1.正股价格相对转债价格的变动是影响转股溢价率的重要因素;
 
  2.转股价下修,不一定能拉低转股溢价率,转股溢价率的走势取决于转股价下修程度和正股价波动程度的相对大小。而纯债溢价率的变动主要是受到转债价格的影响,但个别转债(如水运转债)的票息设定影响了纯债价值,进而对纯债溢价率产生了影响,这个似乎才是问题的最为关键的一个地方了。

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